中报行情拉升序幕 8股迎业绩拐点(4)

　　300万平米超纤投放是今年业绩增长主要来源:公司主要产品包括生态PU革(1400万平米/年)、高性能PVC革(2500万平米/年)以及生态超纤革(900万平米/年)。其中IPO募投项目600万平米超纤革已于2012年9月建成投产,预计今年将逐渐提升开工率,是业绩增长主要来源。生态环保功能型超纤革也将是公司未来发展一大重点。

　　超纤行业扩产再低预期,下个旺季可能供不应求:目前公开资料已公布的超纤已有+在建产能共计超过2亿平方米,超过2010年国内产量4,862万平方米的4倍。因此市场普遍预期行业产能过剩加剧。但经我们统计,行业实际产能投放时间/规模远低于预期,2013年新释放的产能估计小于5,000万平米。而且这些产能过后,目前没有新增设备订单。因此我们预计,三季度下一个旺季或者明年旺季时,行业将可能出现供不应求的情况。

　　多领域需求复苏超预期:今年以来箱包、皮鞋、女靴等领域需求复苏超预期,行业公司产销均好于去年。目前国内超纤占人造革比例仍在3%-5%的极低水平,未来随着渗透率的提升,消费量增速有望保持15%-20%。

　　风险提示:国内超纤产能迅速扩张,PMMA生产销售进度不达预期。