券商评级：耐心等待反弹 27股迎来配置良机(6)

　　宁沪高速:股息率具备吸引力,调高评级至“推荐”

　　宁沪高速 600377 公路港口航运行业

　　研究机构：国信证券 分析师：糜怀清,郑武 撰写日期：2013-06-27

　　1-5月高速路产车流量增长稳定,沪宁高速货车流量同比超两成

　　1-5月公司旗下三条路产沪宁、锡澄、广靖高速累积日均折算全程车流量增长8.3%、7%、6.1%;5月三条高速路产日均折算全程车流量增长均在7%以上。货车流量方面,由于基数较低,沪宁高速前5月货车(10吨以上)流量累计同比增长24.6%。

　　高速公路政策风险消除,悲观预期将逐步修正

　　国务院近期颁布《国家公路网规划(2013年-2030年)》,我们认为未来高速公路收费的合法性得到确认。中国的公路交通将由两大体系构成:一类是以高速公路为主的收费公路体系,另外是由国家公路、省级公路和乡村公路构成的不收费的公路体系。长远来看,收费公路占整个里程的比例大概3%左右。高速公路维持收费的原则已经明确,资本市场悲观预期将逐渐修正。

　　前期或受人民币贬值预期影响,不影响人民币资产投资价值

　　公司股价从6月3日最高点6.27元下跌到6月25日5.23元,下跌16.6%。下跌的原因,可能与QFII对人民币贬值担忧有关。

　　假设股息收益率为6.5%,对于外币资本而言,预期人民币升值2%和贬值2%,对应的股息收益率分别是8.5%和4.5%。

　　对于A股的投资者,不涉及本外币之间的转换,不影响其资产价值。

　　购买银行股权影响中性,国道撤站补偿料超10亿元

　　公司拟以自有资金10亿元人民币购买拟上市公司江苏银行2亿股股份,预计占江苏银行扩大后股本的1.92%。

　　去年7月国道312撤销收费站,我们预计公司将获得超过10亿元的经济补偿。因此,公司仍然具有维持高分红的能力。

　　7.2%股息率具备吸引力,调高评级至“推荐”

　　我们认为宁沪高速:1、股息收益率高,估值吸引;2、A/H两地上市,公司治理相对可靠;3、大股东财务状况较好且区域路网成熟,再投资风险较低。

　　我们认为目前的估值,对于需要资产负债匹配的保险公司具有吸引力,同时也值得对于股市中长期回报率较为谨慎的投资者买入。调高评级至“推荐”。