券商评级：耐心等待反弹 27股迎来配置良机(3)

　　国电南瑞:各项业务顺利推进,好公司也是好股票

　　国电南瑞 600406 电力设备行业

　　研究机构：平安证券 分析师：张俊,张海 撰写日期：2013-06-27

　　配电自动化市场进入爆发期,公司正在积极介入。

　　市场容量方面,全国300多个地级市,还有几千个县,我们认为,如果都上配电自动化的话整体市场规模超千亿;时间跨度上看,至少可持续5年至10年。

　　今年全国已有不少地区正在逐步推进配电自动化建设,同比公开招标数量有较大的增长。公司本身在配电自动化方面具有领先优势,特别是主站方面已做过不少项目。收购电研华源之后,总站、终端、一次设备所有产品都有,配网自动化市场发展的可持续性及稳固性将更有优势。

　　轨道交通同比高增长是大概率事件,武汉项目尚在细节谈判中

　　轨道交通去年同期基数较低,今年同比订单量有较大幅度的增长。新闻报道中武汉的两个地铁项目,公司是主要的谈判方、参与方,目前只是南瑞集团签订了一个框架协议,还需要谈具体合同,很多没有定下来。之后合同落实还需要几年的时间。

　　用电自动化方面电能表及采集器表现不错,加大成本控制

　　用电自动化方面,最近一批专变占比7%,电表1.7%(安徽中天)。用电的计量中心也有不错的订单。在提高市占率的同时,也对相关产品生产的成本进行控制。以前生产成本控制方面比较欠缺,现在要加强相关的工作,毛利率逐步向电能表主流厂商看齐。充换电站按照国网既定规划在建,没有超预期。

　　调度以稳为主,变电站自动化占比有所提升

　　调度比较稳定,如果加上北京科东的体量,每年维持20亿上下的规模。省调已经做完了,开始做地调、地县一体化、调配一体化。

　　变电站方面,整体中标情况还不错,前两批集中招投标占比有所提高,价格保持稳定;配送式智能变电站正在做试点,两批次试点公司都有所斩获。配送式智能变电站的工作方式是一种创新,也是智能变电站发展的一个方向。有一个现象更为值得投资者关注,这是一次、二次设备一体化的尝试,未来有可能出现某些厂商牵头对变电站进行总包。对于国电南瑞这类技术领军企业将更为有利。

　　分布式光伏电站,只等发令枪

　　关于分布式光伏电站,国电南瑞很早就进入了这个市场,做过不少试点项目。

　　本身国电南瑞就特别善于抓机会,只要分布式市场打开了,公司肯定是冲在最前面的。