券商评级：暴力反弹一触即发 25股等待华丽转身(5)

　　新华保险汇金增持点评:估值吸引力体现

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：李聪,曹恒乾,张黎,潘峰 日期：2013-06-17

　　事件:

　　汇金增持新华保险汇金公司于2013年6月13日增持新华保险A股2,060,532股,增持后持有新华保险9.76亿股,约占公司总股本的31.29%。汇金公司通知称,拟在未来6个月内继续增持新华保险股份。对此,我们点评如下:公司估值优势明显、汇金增持值得关注虽然,新华保险的基本面仍存一些瑕疵,但是目前的估值1.06倍的P/EV,已经具有了较高的估值吸引力,同时1.67倍的P/B对应的却是超过10%的ROE水平。汇金的增持有望带来大家对于保险价值的思考。

　　保险行业13年净资产增长确定,ROE维持12%-20%

　　我们认为中国太保、新华保险、中国人寿基仍可维持12%-15%左右的净资产增速,中国平安,我们预计将达到15%-20%左右的年化净资产增速。

　　同时目前行业的资产累积速度和寿险保单成本仍可维持目前的ROE水平。

　　预计保险行业13年内含价值增速仍将超过10%

　　受新业务价值的回升,以及自身的自然释放(内含价值计算采用较高的贴现率(10%-12%))预计13年保险行业的内含价值的增速依然超过10%。

　　13年业绩较好,估值处于历史低位

　　预计新华保险13年EPS1.21元,同比增长29.2%,调整后的净资产增速13.3%,内含价值增速12.9%,受资本市场连续下跌的影响,目前的估值水平处于历史的低位,基于13年的P/EV为1.06倍,P/B为1.67倍。

　　投资建议