断崖式杀跌之后重归冷静 精挑二十股可逢低介入(5)

　　爱施德:基本面改善明显,期待“转售”带来二次腾飞

　　爱施德 002416

　　研究机构：国信证券 分析师：程成,王念春 撰写日期：2013-06-13

　　业绩持续改善趋势明显,构筑投资安全垫

　　行业环境变化智能手机更新速度太快,公司在2012年上半年猝不及防,加上公司库存机型不好销,库存产品大幅跌价,进而导致2012年的大亏损。公司从2012年二季度末就开始着力管理体系改革,新任总裁乐嘉明先生带领新管理层锐意进取,加强库存管理的同时,加大力度引进新品牌和新产品,各项经营状况已明显改善,一季度实现近1亿净利润,并已经预告上半年净利润约2.5亿元,我们预计公司全年净利润有望达到6.7亿元,可以说公司业绩改善趋势非常明显,这也构筑了当前投资公司股票的安全垫。

　　得“长尾”者得天下,手机分销市场仍然大有作为

　　公司核心竞争力是物流和信息的优势,渠道下沉有力避免了电商等手机厂商直供渠道的冲击:电商物流很难完全覆盖到T4-T6城市,同时渠道下沉促使运营商与公司合作共赢,借助城镇化东风,渠道下沉将获得显著长尾效应。

　　移动转售最佳标的,获得牌照将带来巨大利好

　　公司已经进入运营商的合作候选名单,各项指标均符合移动转售条件,享有天时、地利及人和优势,移动转售也是当前管理层工作的重中之重,若公司拿到移动转售牌照,按照中移动净利润率一半水平,预计可以带来10亿元收入和近1亿元的净利润,若转售收入达100亿即可以带来近10亿元净利润,转售牌照的释放,也将能迅速改变市场对公司的看法,进而提升公司估值水平。

　　期冀切入移动互联网领域,把握移动互联网入口

　　公司一直在移动互联网领域有所期盼和布局,拿到转售牌照可以多方业务并行发展,可以结合分销业务影响终端用户进入移动互联网的入口。

　　风险提示

　　电商及运营商渠道或严重冲击分销模式;公司或不能拿到移动转售牌照;公司管理质量未能很大改善;公司没有成功切入移动互联网领域。

　　首次给予“推荐”评级,目标价11.72元

　　预计公司未来三实现净利润6.69/8.41/9.68亿元、同比增长357%/25%/15%,EPS0.67/0.84/0.97元。给予6个月内目标价:11.72元(对应PE17.5倍),鉴于公司业绩安全性非常高,估值弹性也较高,首次给予“推荐”评级。