18只个股筹码高度集中 越跌越买(5)

　　索菲亚:定制衣柜领域精耕细作，谋划“定制家”长远规划

　　索菲亚 002572

　　研究机构：招商证券分析师：王旭东，濮冬燕 撰写日期：2013-06-04

　　公司在补充、完善一二线城市网点布局外，持续开拓三、四线城市市场；在定制衣柜领域精耕细作，同时积极谋求其他领域的突破。我们预估每股收益13年1.03元、14年1.34元，给予“审慎推荐-A”投资评级。

　　定制衣柜行业发展迅速。虽然定制衣柜在我国已有10多年的历史，但近年才迎来快速发展期，其主要原因是个性化与空间充分利用的需求土壤逐渐形成。

　　1、随着70后、80后成为消费人群的主力，其更加追求时尚、追求个性

　　2、面对不断上涨的房价，空间的充分利用尤为重要

　　房地产对公司影响:

　　短期:房价景气好的时候，期房居多，公司反映速度慢；房价景气差的时候，现房居多，公司反映速度快；

　　长期:根据房地产研究员观点刚需仍将持续较长时间，现有房价无论是上涨还是持平，都是家庭沉重压力，消费者对于有限资源充分利用更加渴望。

　　公司为行业龙头，先行优势明显

　　1、进入的时间早，品牌有一定积累，长期以来形成了良好的口碑效应；

　　2、公司市占率最高，服务，分销商系统比较完善；

　　3、对信息技术的不断投入，支撑生产和服务全流程的优化，使得出错率持续下降，降低成本。

　　战略布局全国生产基地，谋划长远发展规划。公司立足于公司主营业务和长远战略规划，2012年度布局建立的三个生产中心(成都、浙江、廊坊)与公司总部生产中心相互呼应，索菲亚定制家居全国生产布局基本成型，将会进一步增强公司的整体竞争力和影响力，有助于提高公司盈利能力。

　　给予“审慎推荐-A”投资评级:公司在补充、完善一二线城市网点布局外，持续开拓三、四线城市市场；在定制衣柜领域精耕细作，同时积极谋求其他领域的突破。我们预估每股收益13年1.03元、14年1.34元，对应13年的PE、PB分别为31、4.2，给予“审慎推荐-A”投资评级；

　　风险提示:房地产景气低于预期。