券商评级：2250下是空头陷阱 23股将成反弹领头羊(7)

　　恒顺醋业:老字号强势复兴之路,趋势已定

　　恒顺醋业 600305 食品饮料行业

　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2013-06-06

　　报告摘要:

　　调味品行业品牌化消费方兴未艾,行业整合将复制食品饮料其他部分子行业路径,醋行业为其中典型。与其他调味品行业不同,中国醋业的品牌起源类似于白酒行业,历史上形成“四大名醋”。醋业的整合将沿着两条线进行:传统品牌的崛起以及新兴综合调味品龙头的品类延伸。

　　公司为当前品牌力保持最好的名醋企业。在中国“四大名醋”中,其他三大名醋的品牌已经有不同程度衰落。恒顺醋业目前仍旧为行业龙头,2012年销售额为9亿元,品牌力和营销力仍然排行业第一。我们认为,其品牌的振兴难度最小。

　　管理层换届带来品牌复兴的期盼,房地产剥离显示集团决心。新任管理层重塑品牌的信心足,今年提出“中国醋、恒顺香”的全新品牌形象,营销体制改革将拉开序幕。房地产已经成功剥离,对公司业绩的拖累将在1-2年内消除;并将再融资的障碍扫除。

　　业绩弹性较大,将进入快速反弹期。房地产问题的有效解决,将从根本上解决对于主业业绩的拖累。未来三年区域拓展、销售渠道拓宽、产品升级及品类拓展,将助力业绩进入良性、可持续增长期。