把握下阶段热点 精选二十股可供参考(11)

　　和佳股份:进军医疗信息化领域

　　和佳股份 300273

　　研究机构：瑞银证券 分析师：季序我 撰写日期：2013-05-31

　　通过外延式收购进军医疗信息化领域

　　公司公告使用超募资金1680万元设立子公司,持股比例为84%。子公司收购四川思讯科技科技有限公司拥有的9项软件著作权资产,涵盖医院管理信息系统( HIS ) 、临床管理信息系统( CIS ) 及区域医疗卫生服务系统(GMIS)。公司通过此项收购进入医疗信息化领域。

　　预计未来医疗行业信息化需求增长迅速

　　随着医疗改革的深入开展,中国医疗行业信息化市场进入全面升级和高速发展的阶段。IDC预计2016年医疗行业IT花费市场规模将达339.9亿元,2011-2016年复合增长率为18.4%。基层医院信息系统的普及建设和全面升级,大型医院的数字化医院建设,区域医疗信息平台在全国范围内的扩展和公共卫生信息系统建设的启动,有望成为未来医疗行业信息化发展的四个主要驱动力。

　　医疗信息化增加业绩驱动力

　　借助公司现有的渠道优势,能够快速实现软件产品的销售,我们预估2013年公司软件产品销售额为6800万元,毛利率为65%,净利润有望达到1200万元,增厚2013年EPS0.02元。

　　估值:调高盈利预测并提升目标价至28.00元,维持“买入”评级

　　我们上调13-15年EPS为0.48/0.81/1.14元(原为0.42/0.63/0.88);13-15年扣非EPS为0.43/0.77/1.09元(原为0.40/0.60/0.84)。我们推荐的逻辑在于我们认为公司具有较强的销售能力、并可以通过不断的外延式收购产品提升渠道效率, 增加业绩驱动力增长点。根据瑞银VCAM得出目标价为28.00 元(WACC9.4%),对应2013-2015年PE为58/35/25倍,我们预测公司未来3年净利润复合增长率为60%,因此认为估值合理,维持“买入”评级。