券商评级：爆发性行情稍作调整 27股逢低可大胆增仓(9)

　　格力电器:新拓展网点逐步成熟,下半年收入增速料将提升

　　格力电器 000651 家用电器行业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：廖欣宇 撰写日期：2013-05-24

　　上调全年收入预测至1200亿元

　　公司年度股东大会上董事长表示将维持今年1200亿元的收入目标,和100亿元的利税目标。虽然2013年1季度的营收增长较慢(11%),但鉴于公司此前的目标均达到,预计下半年增速将有反弹,上调全年收入预测至1200亿元。

　　新拓展网点成熟后吸货能力增强,新冷年收入增速料将反弹

　　公司近期收入增长偏慢,主因是去年新拓展的渠道须经过旺季检验,公司对其出货节奏有所控制,同时受4月南方雨水较多的负面影响,预计2季度收入增速仍将不高。考虑到新开网点成熟后吸货能力增强,及行业景气度提升,新冷年(8月)开盘后增速料将反弹,但须关注气温和库存变化。

　　净水机和冰箱部件等新产品将开始有贡献

　　此前公司拓展的产品主要围绕空气调节(如暖风机、除湿机等),在净水行业蓬勃发展的背景下,今年公司推出较多净水机新品,目前已上市销售,预计将对收入有一定贡献。晶弘冰箱已经全面引入格力专卖店体系,其关键部件压缩机和电机等均由格力提供,晶弘销量增长亦将拉升格力收入。

　　估值:上调盈利预测和目标价,维持“买入”评级

　　鉴于公司下半年增速有望回升和新业务的开拓,我们上调格力电器2013/2014年的EPS预测至2.95/3.50元(原预测2.83/3.34元),上调目标价至33元(原目标价32元),目标价的推导是基于瑞银VCAM工具进行贴现,WACC假设为8.3%,维持“买入”的投资评级。