券商评级：爆发性行情稍作调整 27股逢低可大胆增仓(5)

　　宋城股份:本地项目稳健增长,异地项目三、四季度开业

　　宋城股份 300144 社会服务业(旅游饭店和休闲)

　　研究机构：东北证券 分析师：耿云 撰写日期：2013-05-24

　　Table_Summary] 宋城景区短期受禽流感影响,全年预计仍将保持稳健增长。全年来看,宋城景区实现稳健增长确定性较大。2013 年初,宋城景区实行入园与观演一票制、景区门票由260 元提价至280 元。此外,新千古情大剧院预计将于7 月份投入使用,配套的南宋商业街和集团投资的1200 间酒店也将于同期开放。 杭州乐园全年有望实现超预期增长。杭州乐园去年受天气影响,入园游客数下降,收入基数较低。今年杭州乐园与《吴越千古情》实行一票制,白天场次的《吴越千古情》作为杭州乐园的赠票,一方面提高用户体验,另一方面也部分减少了天气因素对杭州乐园的影响。此外,杭州地铁1 号线通车,提高了杭州乐园交通便利性。 烂苹果乐园将大幅增长。烂苹果乐园定位精准,2012 年7 月开业以来反响良好。2013 年初提价30 元,且为全年营业,营业时间延长一倍。因此我们预计烂苹果乐园2013 年营业收入有望翻倍。 三亚、丽江项目将分别于三、四季度开业。对于公司运营来说,三亚、丽江作为旅游目的地与杭州所面临的游客需求、游客结构是相同的,公司用演艺节目来展现当地文化的模式是相同的。再加上公司已经经营多年的旅行社网络资源,综合来说,公司的异地复制所面临的用户、渠道、经营模式都是相同的,所以我们判断公司异地复制成功概率较高。 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.57、0.70、0.85 元,相对于目前股价市盈率分别为24 倍、19 倍、16 倍,维持推荐评级。 风险提示:异地项目开业后低于市场预期。