商务部维护生猪价格稳定 可布局相关六只个股(9)

　　生猪养殖行情低迷拖累饲料销量增长。春节消费旺季过后,生猪价格一路下行,主要原因是生猪和能繁母猪存栏量处于高位,生猪处于供大于求状态;黄浦江死猪事件和H7N9禽流感的到来又进一步影响了生猪价格,生猪价格已经跌至12元/公斤,猪粮比持续六周低于5.5:1,已处于中度亏损状态,公司猪饲料销量受到了生猪行情的影响;另外,饲料原材料豆粕价格同比去年一季度上涨明显,对公司饲料产品毛利的影响压力也较大。

　　一季度为饲料行业的淡季,期待下半年旺季发力。一季度正常情况下为饲料行业的淡季,对于公司业绩贡献较少,下半年进入养殖的旺季,饲料的需求量将增加;随着国家收储政策的执行对生猪价格的维稳,以及禽流感对禽肉产品消费影响反而有望刺激猪肉的消费,我们预判5、6生猪价格有望见底,下半年生猪价格将会出现反弹,猪饲料的需求量也将提升;另外,整体而言,预计13年的饲料原材料压力同比将有所缓解,特别是豆粕和玉米。

　　种猪业务正值产能释放期,仍然值得期待。公司新建原种猪场和扩繁场将陆续释放产能,种猪市场依然有很大的潜力,美神种猪品质也已得到市场的认可,未来种猪业务仍然值得期待。

　　盈利预测和投资评级:鉴于13年一季度养殖行情低迷,我们略微下调13年公司业绩,预计13~15年EPS分别为0.72元、1.03元和1.34元,我们维持“推荐”评级。

　　风险提示:原材料价格大幅波动,大规模疫情爆发等。