轨交审批权下放 六股或将受益地铁建设潮(8)

　　大立科技：业绩符合预期,期待探测器自产率继续提高

　　投资要点：

　　年报业绩符合预期：在去年的半年报点评中，我们指出公司全年业绩的增长取决于"国际市场销售增长和军品采购增长"。从2012年年报的情况来看，公司在这两个方面都做得很不错，一方面军品订单的销售规模得到进一步扩大，以定制化模式开发生产，为客户提供个性化产品解决方案；另一方面经销模式和ODM方式双管齐下，拓宽和深化了与国外重点客户的合作形式及方法，优化了营销网络，逐步提高公司境外销售能力，在欧美等国际市场的红外热像仪产品销量实现较大幅度增长。

　　适时调整产品结构：公司两大传统主营产品分别是红外热像仪和数字硬盘录像机。从近年来行业发展的情况来看，红外热像仪领域由于行业进入壁垒较高，而大立科技是行业内少数掌握红外热像核心技术的公司之一，因此在该领域维持着稳定的毛利率和较好的营收增长。数字硬盘录像机的进入门槛相对较低，随着近年来国内安防类企业的发展，DVR类产品市场竞争激烈，售价逐步降低，公司对应领域的营收逐年减少，毛利率亦已降至10%左右。公司于今年适时调整了经营战略，减少了在DVR领域的投入规模并放缓对应募投项目的实施进度，集中公司资源于红外热像仪行业。