轨交审批权下放 六股或将受益地铁建设潮(2)

　　晋西车轴：轮对业务拖累1季度业绩

　　事件

　　晋西车轴公布1 季报

　　2013 年1 季度实现营业收入4.05 亿元，同比减少31.1%；实现归属于上市公司股东的净利润858.39 万元，同比增长50.81%，EPS为0.03 元。

　　简评

　　业绩低于预期，但现金流转正

　　今年一季报收入和净利润的增幅背离较大。其中收入同比下滑31.1%，主要原因是今年一季度轮对产品没到集中交货期，而去年同期轮对产品交付量超过10000 套，轮对产品销量的下滑是收入下滑的最主要原因。归母净利润同比增加50.81%，主要是因为一季度资产减值损失减少(前期账龄长的应收款项部分收回，坏账准备陆续转回所致)和投资收益增加(投资收益同比增加500万元，主要为参股的集团财务公司分红)所致。总体来看，一季度业绩低于预期。

　　轮对：销量下滑约40%

　　今年1 季度轮对产品销量下滑至6000 多套，而去年同期销售超过1 万套，下滑的主要原因是轮对订单尚未到集中交货期，这一点我们可以从预收款项中看出，1 季度公司预收款项比2012 年年报增加97.26%，主要原因便是轮轴产品合同预付款未到交货期。

　　轮对业务的下滑是公司收入下滑的主要原因。

　　虽然1 季度车辆和车轴等铁路车辆产品销量并不理想，但是轮对销量大幅度增加。1 季度大约销售轮对超过1 万套，超过去年全年总销量18000～19000 套的一半。公司目前轮对产能约为30000套，产能利用率较高。2 季度以后，公司货车进入批量交付期，自用的轮对数量增加，届时对外销售轮对数量可能会受到抑制。

　　尽管如此，全年轮对销量远超22500 套的计划没有悬念。

　　车轴：目前处于满负荷生产状态

　　公司是国内出口车轴最多、唯一具有轻车轴、地铁轴、空心轴设计和生产能力的企业，火车轴行业的龙头，产能迅速提升，国内市场份额达到50%。(中信建投)