轨交审批权下放 六股或将受益地铁建设潮(7)

　　天业通联：盾构机业务向好,13年有望扭亏为盈

　　投资要点：有别于市场的观点 ：市场普遍认为公司传统运架提设备收入仍将缺失，短期内盾构机和氟化工业务也难以起色，而我们认为，依附SELI 的品牌、技术、渠道优势，公司盾构机市场竞争力已大幅增强，市占率将上升，受益国内城轨交通建设大规模推进带来的盾构机需求扩大，公司盾构机业务将迎来快速发展期，2013 年经营业绩将扭亏为盈。

　　投资逻辑：市占率提升+市场需求扩大=盾构机收入增加。

　　收购SELI 股权后，公司盾构机业务综合实力迅速由国内中游水平跃居一流之列，市场占有率有望提升，国内轨道交通建设加速，盾构机市场需求扩大，公司盾构机收入将大幅增加。收购SELI 股权提升盾构机市场竞争力、市占率将得到提升。依附SELI的技术、品牌、渠道优势，公司产品的技术含金量和品牌知名度迅速提升，在目前国内地铁轨道招标方仍存在严重的国外品牌迷恋情结下，产品技术的国际化路线有利于提高公司获取订单能力，市场占有率将提升。地铁规划里程大幅增加、盾构机市场景气度上升。按照地方政府已经通过审批的城轨地铁建造规划，2012-2015、2016-2020 年间新增运营里程分别为3198、3136 公里，仅地铁隧道施工就带来约500 台盾构机的市场需求，再加上其他领域的500 台需求，年均市场销售额至少120 亿，国内盾构机行业迎来快速发展期。依靠盾构机收入增长，13 年公司业绩将扭亏为盈。预计2013 年公司盾构机收入为3.8 亿，综合考虑其他业务收入贡献，2013 年公司有望扭亏为盈，预计2013-2015 年EPS 分别为0.06、0.22、0.36 元，目标价9 元，增持！