回调整固不宜过分悲观 精选20股可逢低介入(2)

　　普邦园林:坐享广州市政园林盛宴,探索园林开发新模式

　　普邦园林 002663

　　研究机构：长城证券 分析师：王飞 撰写日期：2013-05-14

　　投资建议:

　　公司此次公告的项目规模和规格远超市场预期:1)一期规划总金额160亿元,预计景观园林可达20-30亿元,分3-5年逐步完成,框架协议落地性较好,若成功实施预计从2014年起将对未来几年业绩产生积极影响;2)继上海浦东、天津滨海后,广州南沙成为国家级战略新区,公司成为战略投资合作方,彰显市场竞争力及有利后续市政园林业务拓展;3)本次合作采取“政府-开发商-园林企业”新业态模式,更好地控制市政园林回款风险和实现投资收益。我们预计2013-2015年EPS为1.20元、1.69元和2.21元,维持“强烈推荐”评级。

　　事件:5月13日晚间发布公告,公司与广州南沙开发区管理委员会、鼎晖投资及广东建华置地投资有限公司四方,在广州市委市政府举办的“国家级战略新区·粤港澳全面合作示范区--广州南沙新区香港推介会”上签订《明珠湾区(珠江区域)开发基金投资服务协议》,拟共同发起与募集基金,投资开发明珠湾区珠江区域,一期规划总金额约160亿元。

　　要点

　　荣获广州市政园林盛宴VIP卡,凸显公司竞争优势,增强市场竞争力2012年9月6日,国务院批准实施《广州南沙新区发展规划》(以下称“《规划》”),继上海浦东新区、天津滨海新区之后,广州南沙新区正式成为国家级战略新区,战略意义非凡。

　　《规划》多处提及“生态建设与环境保护”--“生态环境质量进一步优化,建成区绿化覆盖率达到43%”、“充分发挥南沙新区在推进粤港澳生态建设和环境保护合作中的示范作用,建设跨境生态廊道”、“营造‘钻石水乡’,保护岭南水乡生态资源,构筑由生态涵养区、景观保护区和城市绿网区组成的水乡生态绿化网络”……,反映出生态园林景观在南沙新区的开发建设中扮演重要角色。

　　公司作为广州本土上市园林公司,经营风格稳健,项目质量在业界具有良好口碑,与全国知名大型地产商建立长期合作关系,设计施工产业链一体化、资金实力、大客户资源等竞争优势凸出,因此获得政府的青睐,荣幸成为南沙新区开发的战略合作方。

　　公司一直深耕地产园林,市政园林属于公司逐步开拓的业务领域,

　　本次合作有助提升公司承接城镇化园林景观项目的综合能力,积累市政项目经验和打造市政精品工程;同时,国家战略新区园林景观开发商这金漆VIP卡,有利于公司后续拓展市政园林业务,增强市场竞争力。

　　项目规模远超市场预期,若成功落实将对公司未来3-5年业绩产生积极影响

　　预计景观园林可达20-30亿元。一期规划总建设面积高达5000多亩,总投资额约160亿元,其中预计园林景观投资占比15%-20%,约20-30亿元的体量规模,主要包括:前期的市政园林(如:生态公园、市政道路配套绿化等),以及中后期的地产园林(如:住宅地产园林、商业/产业园区绿化、生态水乡园林),总体规模远超市场预期。

　　预计框架协议落地性较好。借鉴上海浦东新区、天津滨海新区的高速发展经验,南沙新区将成为广州市政府今后3-5年重点投资建设区域。考虑到广州政府务实高效的行政风格,去年9月《规划》才获中央批准,到目前已确定了开发营运模式、初步规划方案、战略合作方到位等可执行性高的框架协议,侧面反映出政府大力发展南沙新区的决心和动力。虽然本协议仅为框架协议,预计对2013年业绩不会产生影响,但框架协议落地性较快,且市政园林项目先行,预计从2014年开始将对收入利润将产生贡献。