传媒已成中国新动力 相关十股有望再创辉煌(2)

　　光线传媒1季报调研纪要:瞄准本土电影前沿趋势,打造新生代导演起飞平台

　　光线传媒 300251

　　研究机构：华创证券 分析师：杨仁文 撰写日期：2013-04-27

　　事项

　　近期华创传媒组调研了光线传媒,公司董事长王长田、董秘王牮等出席了交流会,我们将调研信息结合我们一直以来的思考传递如下,供参考:

　　主要观点

　　1.光线对挖掘和培育本土新生代导演的经验积累越来越丰富,从早期开始就介入,广泛接触和提前布局(目前已经差不多跟10个处女作导演合作,很注重对方是否有特色、特点),注重利用自身资源和专业能力为新导演补齐短板,为有爆发潜力新导演提供起飞平台。这种模式类似创投里面的早期投资或创新工场,光线这套日益强大的发行系统可保证单片风险降到极低,同时又可以不断制造有爆发潜力的电影,获得可观收益回报。

　　2.今年2季度将是光线电影季,4月26日《致青春》、5月18日《中国合伙人》、6月9日有部小片、6月底可能《不二神探》,下半年还有《四大名捕II、III》《光辉岁月》、《赛尔号III》等,以及还有没披露的或还在确定中的有爆发潜力的电影,公司已经具备全年发行15部以上电影的能力。

　　3.光线的发行系统会从目前覆盖70多个城市扩大到100多个城市,契合全国影院终端从一二线向三四线渠道下沉趋势;同时越来越注重利用电影数据做精细化营销、大数据营销,在发行商中竞争段位提升。

　　4.光线的电视剧采取电视剧公司策略联盟方式,电视剧收益同比有很大提升;卫视节目今年预计央视5-6档、地方卫视3档,广告分成、制作费等多种方式相结合,收入空间同比大很多。电视剧、节目等收入确认将相对集中在下半年,可对冲去年下半年业绩相对高点,实现业绩更平滑增长。

　　5.其他关键信息:跟华兴资本战略合作,更多投资项目源;艺人经纪偏重主持人艺人,注重主持人背后的项目资源和品牌效应;呱呱视频社区还会引入一家行业龙头,用户资源有望大大提升;新媒体会尝试成立项目化公司,介入手游;通过投资+发行《赛尔号III》积极介入儿童商业电影领域。

　　6.业绩指引:光线对公司整体预期是每年业绩增长都能30%以上,希望保持持续快速增长势头;公司越来越重视市值管理,重视股东利益。7.重申光线基本投资逻辑:(1)银幕数放量带来渠道红利、国产片观众口碑提升、单片票房向龙头集中等多因素叠加导致单片票房同比可翻倍以上增长;(2)强大地面发行系统对于中小制作影片很关键,即使影片品质一般的情况下,由于驻城市经理跟影院频繁互动,可保证一定排片场次,单片票房会维持在某个数额之上,加上成本控制得当,分成设计合理,光线亏钱概率大大降低,赚钱概率大大提升,比如厨子;(3)光线后续还会不断复制《泰囧》《厨子》《致青春》这种模式,不断制造票房爆发点!

　　风险提示:档期安排不合理,会导致同期电影分流票房太多,票房不达预期。