券商：短线调整是加仓良机 24股迎捡钱机会(8)

　　奥飞动漫:动漫玩具提价促单季度毛利大幅提升

　　奥飞动漫 002292 传播与文化

　　研究机构：中金公司 分析师：王禹媚 撰写日期：2013-04-22

　　2012年一季度业绩符合预期

　　公司2013年一季度实现收入3.2亿元,同比增长18.7%,归属于上市公司股东净利润4520万元,同比增长36.1%,EPS0.07元,基本符合预期。公司预计2013年1-6月实现净利润7574万元-9467万元,同比增长20%-50%,符合预期。

　　陀螺销售带动单季度收入增长。公司2013年一季度实现收入3.2元,同比增长18.7%,其中动漫玩具“战斗王”陀螺延续四季度销售热潮,Q1单季度贡献收入约1亿元。另外,《巴啦啦小魔仙》大电影于1月31日上映,带动电影衍生产品2月累计终端销售额1近5000万元。

　　动漫玩具提价促单季度毛利率大幅提升。2013年一季度公司综合毛利率44.9%,同比提升4个百分点,环比提升9.2个百分点。主要由于报告期内公司继续推进渠道扁平化,在保持动漫玩具终端价不变的情况下,对出厂价进行提价,从而将部分渠道营销费用收归总部进行整体营销,促进综合毛利率提升。

　　销售及管理费用率提升。2013年一季度公司销售费用率达13.4%,同比提升2.3个百分点。主要由于:1)公司进一步推进渠道扁平化,将部分渠道推广费用收归公司,带来整体营销费用支出增加;2)报告期内以潮流项目为主,推广费用较高。另外,公司2013Q1管理费用率达14.7%,同比提升1.2个百分点。

　　发展趋势:1)动漫《翼空之巅》正在热映,衍生玩具手指滑板预计将于二季度进入销售旺季;2)《凯能激战》《超兽武装2》将于年内上映,12年收购的《开心宝贝》品牌大电影系列及电视版亦正在制作中,后期伴随节目陆续推出,公司动漫形象影响力持续提升,有望带动衍生玩具销售;3)婴童行业景气,澳贝持续高增长;4)落地区域增多,嘉佳卡通影响力提升。