短期调整动能趋弱 精选20股轻仓介入(名单)(3)

　　保龄宝定向增发点评:定向增发完成,产能建设增业绩可期

　　保龄宝 002286

　　研究机构：东兴证券 分析师：焦凯 撰写日期：2013-04-16

　　1.顺利成功,充分体现公司主业健康配料行业享受政策积极支持的巨大优势。公司2012年度增发方案从申请到完成可谓一路顺利,我们认为主要源于以下因素:(1)现有主业极具安全性,完全符合食品安全要求,属于食品饮料行业少有的高度安全子行业,在近年来食品安全事件频发、危害日增的大背景下更显难能可贵;(2)公司产品主打健康牌,积极推动下游打造健康产业,符合我国生物产业发展政策大方向;(3)我国消费升级加速推进,为国民提供更安全健康的产品深得人心。

　　2.增发完成将大幅提升公司成长预期,形成2014年和2015年的新增长点。本次增发主要用于四大产品,业务市场需求大,主要有:5万吨结晶果糖、年产5000吨结晶海藻糖、年产5000吨低聚半乳糖、年产3万吨高端麦芽糊精。全部项目达产后将形成年8亿元收入和1亿元利润总额新增效益,推动业绩大幅增长。我们预计公司在完成增发后会迅速启动项目建设,由于建设周期为1年,保守预计2014年公司将会形成40%左右的新增产能与效益,收入和利润总额分别增加3.2亿元和4000万元。

　　3.预计2013年公司形成增长大拐点概率较大。我们重申以往报告中的观点:(1)下游需求有望呈爆发增长态势;(2)目前收入和利润占比较大的果葡糖浆业务将实现平稳增长,不会拖累业绩;(3)主要原材料玉米、淀粉等价格波动不大,公司也制定了“成本浮动+运费+合理利润”的定价模式,能够锁定成本、保持盈利水平;(4)国家与山东、德州和禹城等地方政策会继续保持对公司的支持力度,确保公司持续获得常规性政策补贴。