市场正重归探底之路 掘金20只股可逢低介入

　　棕榈园林 002431

　　研究机构：安信证券 分析师：李孔逸 撰写日期：2013-07-29

　　■新签订单有加速迹象。公司明显加强了广东地区市政园林项目的拓展,继与广东利海集团以及从化市政府签订城乡园林景观及基础设施建设战略合作协议后,又与梅州市五华县人民政府签署了5个亿的BT 项目合作框架协议。之前不久,公司还与聊城市徒骇河臵业投资有限公司签署了《聊城徒骇河景观工程实施协议第二、三期》,标志着徒骇河景观工程开始进入全面建设期,后续合同落地和项目施工进程均有望加快。此外,受益于房地产销售2012年下半年以来的复苏,公司地产园林订单亦有加速的迹象。

　　■业绩向上拐点渐显。公司自2010年年中上市后显著加快了业务拓展步伐,2010、2011年营业收入增速超90%,2012年受地产调控和公司市政项目进展延后双重影响,公司收入增速下滑至28%,业绩增速更是仅有个位数的增长。进入2013年后,公司地产和市政项目均有所好转,我们预计公司上半年业绩增长就有望超10%,开始恢复性增长,全年业绩增速将在30%以上,业绩向上拐点渐渐呈现,有望实现股权激励的行权目标增速。

　　■维持买入-A 的投资评级。预计公司2013年-2015年的收入增速分别为33.9%、33.2%、27.2%,净利润增速分别为39%、42.4%、37.2%,对应2013-2015年的EPS 分别为0.9、1.29和1.77元,未来三年复合增长率达40%,公司在深耕地产园林的同时,快速拓展市政园林,我们看好公司的发展前景,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价25元,相当于2014年19.5倍的动态市盈率。

　　■风险提示:房地产市场持续调整,应收账款坏账风险。

　　金螳螂 002081

　　研究机构：瑞银证券 分析师：于洋 撰写日期：2013-07-29

　　13H1净利润同比增长43.92%,略超预期

　　公司发布13H1业绩快报,2013年上半年公司实现营业收入67.57亿元,同比增长30.59%,实现利润总额7.29亿元,同比增长46.70%,归属上述公司股东净利润5.97亿元,同比增长43.92%,EPS为0.51元,略超我们预期。我们测算公司13H1公司净利率约为9%,继续维持在历史高位。

　　实际控制人事件对公司正常经营影响有限

　　公司发布公告称目前公司实际控制人、董事朱兴良先生因个人原因正配合检察机关协助调查。我们认为虽然朱兴良先生为公司实际控制人,但在公司上市前就只担任公司董事,实际经营活动参与较少,考虑到目前公司稳定、高效的管理团队,我们认为此次事件对公司后期经营影响较为有限。

　　商业地产投资增速依然保持上行趋势

　　至2013年6月,商业营业用房新开工面积增速为3.57%,趋势已经由负转正,办公楼新开工面积增速约为6.5%,依然保持稳步上行态势。从投资角度来看,商业营业用房和办公楼上半年累计投资增速约为30.43%,依然保持良好势头,我们预计其将使公装企业2013年保持较快速增长。

　　估值:维持33.50元目标价及“买入”评级

　　我们继续维持公司12-14年EPS分别为1.34/1.78/2.32元的盈利预测和33.50元的目标价(基于瑞银VACM现金流贴现估值法得出,WACC为9.0%),继续给予“买入”评级。