无量下跌无需恐慌 20只股可逢低吸纳(名单)(4)

　　骆驼股份:业绩稳健较快增长,环保整治使公司长期受益

　　骆驼股份 601311

　　研究机构：第一创业证券 分析师：何本虎 撰写日期：2013-04-12

　　事件:

　　4月9日晚间,公司公布2012年报,2012年归属于母公司所有者的净利润为4.81亿元,同比增长50.2%;营业收入为39.73亿元,同比增长29.48%;基本每股收益为0.57元。公司2012年利润分配方案为:以总股本85,183万股股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.7元(含税)。

　　点评:

　　1、营业收入同比增长近三成,主营业务毛利率稳中有增

　　公司2012年全年实现营业收入39.73亿元,同比增长29.48%。其中,第四季度实现营业收入11.49亿元,同比增长32.09%。报告期内,公司经营稳步推进,产销双丰收,营业收入稳健较快增长。

　　从主营业务毛利率水平来看,2012年为20.70%,较2011年同期的20.31%小幅增长了0.39个百分点。

　　2、期间费用率明显降低,营业外收入翻倍对利润贡献显着

　　2012年全年,公司期间费用率为8.9%,低于上一年的10.1%。其中,2012年销售费用同比增长44.74%,主要是差旅费、运费和装修费增长;管理费用同比下降1.44%;财务费用同比下降32.35%,主要是偿还银行借款、收到募集资金存款利息。

　　2012年全年,公司营业外收支增长7,778万元,同比增幅达到221%,对公司利润水平有显着提升。营业外收入大幅增长的原因,主要是骆驼襄阳将土地及地面建筑(附着)物收储补偿价款5,790万元及土地增值收益分成5,901万元计入本期营业外收入。

　　3、环保整治和行业准入门槛提高进一步提升铅酸电池行业集中度,公司有望长期受益

　　环保整治和准入条件的实施将提高行业门槛、加快整合。继2011年国家对铅酸蓄电池行业实施的环保整治,2012年7月工业和信息化部、环境保护部联合发布了《铅蓄电池行业准入条件》对蓄电池企业从总量控制、产业布局、技术装备、环境保护以及安全与职业卫生等方面提出了明确要求,对现有企业的环保能力、职业卫生管理水平、工艺技术装备能力亦提出了更高要求。

　　行业环保整治和《铅酸蓄电池行业准入条件》的颁布将有利于规范铅酸蓄电池行业发展,行业集中度有望进一步提高,公司作为国内汽车起动电池龙头,有望长期受益。

　　4、盈利预测及投资建议

　　预计2013、2014和2015年EPS分别为0.61元、0.76元和0.91元,对应4月9日收盘价12.10元的PE分别为20倍、16倍和13倍。给予“审慎推荐”投资评级。

　　5、股价催化剂汽车行业和铅酸电池行业相关政策法规的颁布。

　　6、风险提示

　　环保整顿风险;

　　产能消化风险;

　　原材料价格大幅波动的风险。