短期底部有望形成 20股正是建仓良机(7)

　　海康威视:稳健增长,跨入百亿征程

　　海康威视 002415

　　研究机构：招商证券 分析师：鄢凡,张良勇 撰写日期：2013-04-09

　　年报与快报一致,10送5转5派3元。12年,公司实现营业收入72.1亿元,同比增长38%,实现归属于母公司净利润21.1亿元,同比增长44%,对应EPS 1.06元,与业绩快报一致,利润分配方案为10送5转5派3元。

　　一季报及预告略低于预期,但全年百亿目标好于预期。公司一季度收入17亿,同比增长31%,净利润同比增长30%,并预增上半年增长20-40%,相对去年放缓,略低于市场预期。不过公司披露了13年“百亿海康”的销售目标,对应收入增速为39%,意味着下半年增长有望加速。公司力争在2015年实现收入200亿元,对应3年复合41%的增长,显示公司对中长线成长的信心。

　　前端继续放量,垂直整合初具效应。12年前端收入32.3亿元,同比增长46%,后端收入27亿,同比增长14%,前后端毛利率均有提升反映高清升级和规模效应。公司总体毛利率略有下滑,主要为15%低毛利的工程业务大幅增长135%至2.9亿所致,不过也反映了公司的垂直整合和集成能力在大幅提升。公司对重庆项目进行了说明,当前进入规划调整实质性操作阶段,即政府方面拟对项目建设的规模、建设时间、建设目标进行调整,13年无论是政府还是公司都将以更加务实的态度,兼顾各方利益进行沟通协调,风险基本落地。