水泥行业涨价趋势已成 相关五股值得持续关注(4)

　　祁连山调研报告:基建支持供需改善,祁连山业绩弹性大

　　祁连山 600720

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王丽妍 撰写日期：2013-03-21

　　投资要点:下游需求恢复快,公司一季度出货量好于以往。由于去年下半年甘肃基建和兰州新区项目启动较多,今年一季度续建项目开工早,目前需求恢复明显。公司的出货量明显好于往年。我们预计今年1-2月销量共约90万吨,同增约50%。近期日出货量达到4万吨以上(去年3万吨左右,旺季最高5.8万吨)。我们预计一季度出货量能超180万吨,同增20%左右我们提高13年需求预测增速至28%。公司下游需求75%左右来自于基建甘肃交通2013年计划完成固定投资较去年增长26%,固定资产投资计划增长30%。历年水泥产量增速与交通建设投资增速一致,但基于一季度下游基建和兰州新区需求兑现较快,我们调高全年水泥需求增速至28%供需关系改善,预计全年均价有望提升10元。2013年新投线4条,产能增速预计15%。产能过剩由12年的685万吨左右缩小到230万吨左右。

　　祁连山、母公司中材及海螺在甘肃占比约60%,集中度高。竞争关系较去年缓和。海螺部分地区已开始提价,公司亦有望跟张,提价之早略超预期。我们提高今年水泥均价预测,预计较去年高10元。