水泥行业涨价趋势已成 相关五股值得持续关注(3)

　　海螺水泥12年报点评:西部战略初显成效,2013年量增价稳

　　海螺水泥 600585

　　研究机构：国海证券 分析师：范曾 撰写日期：2013-03-29

　　海螺水泥(600585)3月24日公布2012年年报。公司共实现主营业务收入450.63亿元,较上年同期下降6.41%;归属于上市公司股东的净利润为63.08亿元,较上年同期下降45.58%;每股盈利1.19元。同比降低45.58%。

　　固定资产投资增速回落,市场需求不足。截至2012年底,公司熟料设计产能达1.84亿吨,水泥产能达2.09亿吨,2012年新增熟料产能2,080万吨、水泥产能2,830万吨。2012年集团公司共生产熟料1.54亿吨,同比增长13.81%;生产水泥1.49亿吨,同比增长17.17%,水泥产能利用率71.29%。水泥和熟料合计净销量达1.87亿吨,同比增长18.33%,但由于产品价格下滑,销售收入同比减少6.41%。

　　量增价跌格局依旧,西部战略得到良好体现。从销售区域上看,中,东部地区销量同比分别增长17.82%和6.68%,但受价格下降影响,产品销售金额同比分别下降15.13%和19.13%。而南部、西部地区销售情况良好,海螺水泥西部战略得到体现,市场布点与整合效果显著,市场的控制力和竞争力进一步增强。

　　2012年4季度价量反转,盈利能力增强。公司前三季度销量近1.33亿吨,第4季度实现销量5400万吨,毛利率由3季度的23.01%,提升至33.15%,主要源于施工旺季的区域性提价。全年综合成本同比下降8.94元/吨,达到173.47元/吨,主要是受煤炭及原材料价格下降影响。全年平均销售价格241元,对应吨毛利66元,吨净利34元;从目前情况来看,水泥行业2013年1季度销售情况良好,全国水泥价格维持稳中有升态势。预计公司1季度水泥销量为4500万吨,同比略增7.75%。

　　盈利预测及评级进入2013年国家固定资产投资规模逐渐放大,经济呈现缓慢复苏,宏观形势先对去年同期大幅好转。作为水泥行业龙头,公司具备生产规模和成本优势,对于西部地区的战略布局优势逐渐得意体现。预计公司2013-15年销售收入507.82、576.11和653.03亿元,对应每股EPS:1.49、1.74和20.4元。对应目前市盈率为12倍、10倍和8倍,给予“买入”评级。