大盘震荡蓄势 20股可逢低介入(2)

　　中国平安年报点评:综合投资收益明显回升

　　601318[中国平安] 银行和金融服务

　　寿险衰退明显,银行等业务成重要支撑。分业务来看,2012 年,公司寿险实现净利润65 亿元,YoY 下降35%;产险净利润46.5 亿元,YoY 下降6.7%;银行业务净利润132.32 亿元,YoY 增长66%;证券业务净利润8.45亿元,YoY 下降12%。受行业不景气的影响,保险和证券业务均出现不同程度盈利下滑,银行和信托等利润贡献显著提升。

　　综合收益(考虑到投资浮盈亏的实际利润)大增,2013 年业绩改善预期增强。尽管总投资收益率明显下降至2.9%,但主要是浮亏确认和减值计提所致;净投资收益率仍提升了0.2 个百分点达到4.7%,显示2012 年实际投资表现不俗。2012 年积累大量浮盈,代表实际利润的综合收益324亿元,同比增长超过3 倍,为2013 年实现业绩增长创造了十分有利的条件。

　　公司寿险承揽能力领先同业,新业务价值略降。公司全年寿险保费增长8.2%,好于行业平均2.5%左右的增速,也是上市保险公司中,保费增长最快的。全年新业务价值168 亿元,YoY 下降5.4%,略低于预期,未来保费品质仍有待进一步提升。

　　产险综合成本率有所提升。2012 年产险综合成本率提升1.6 个百分点至95.3%,主要是赔付率上升所致。整体来看,综合成本率仍处于合理水准,未来受益于汽车保有量提升,保费规模将保持15%左右的增速。

　　银行业业绩可望稳定增长。公司已完成平安银行系统整合,未来有望在信用卡、贸易融资、小微企业贷和零售业务有所突破,集团资源将助推平安银行进一步取得竞争优势。