券商评级：市场风险释放 20只股可逢低吸纳(5)

　　久立特材:油气管领域营收同比大增,经营业绩将持续稳定增长

　　久立特材 002318

　　研究机构：招商证券 分析师：张士宝,黄星,孙恒业 撰写日期：2013-03-13

　　公司发布年报,各项主要业绩指标与一月份发布的业绩快报基本一致,营收26.6亿元,同比增加18%,归属净利润1.55亿元,基本每股收益0.5元,同比增加35%,扣非归属净利润1.44亿,同比增加48%,公司各项经营业绩持续保持稳定增长,产能扩张有序进行,公司在油气管领域营业收入进一步扩大,印证我们之前对于油气管行业高景气度的判断。维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　2012年营业收入26.6亿元,同比增加18%,每股收益0.5元,同比增加38%,基本符合市场预期。公司业绩远超行业平均水平。主要原因在于:其一,成本控制得力,毛利率显著优于大行业平均水平;其二,油气管领域景气度较高,公司业绩充分享受行业溢价。

　　2012年公司经营的亮点有四。第一,经营收入逆行业周期增长。在整体经济趋势下行过程中,公司营业收入仍然稳定增长,彰显公司管理层较强的经营能力。第二,油气管领域营收同比大幅增加74%。近两年以来,油气管领域持续景气,公司也精准把握了高景气度这一行业契机,顺应趋势,积极扩产油气管产品规模,2万吨液化天然气输送大口径管道项目和1万吨油气输送特钢复合管道项目正处于建设期,预计2013年下半年即可投产。第三,由于2012年钢铁行业跌价,公司按照会计准则计提了近3600万的资产(主要系存货)减值准备并计入当期损益,在后续会计年度中,这一部分资产减值准备将成为有效的财务缓冲垫。第四,公司在新品开发和销售渠道推广方面进步较大。

　　2013年经营目标:实现工业用不锈钢管产销量6.68万吨(其中新产品3,000吨),计划同比增加16%,管件销量3,000吨。营业收入32亿元,同比增加19.5%,营业成本26亿元,费用3.20亿元,利润总额2.41亿元,同比增加29%。公司2013年设定的经营目标依然保持稳定增长态势,管理层对后续经营保持良好信心。

　　预计公司2013-2015年净利润分别为2.07亿、2.75亿和3.07亿,对应EPS分别为0.64,0.85和0.95元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:项目投产滞后。