券商评级：大盘反弹20股成急先锋(8)

　　长盈精密:基本面改善,估值已低,配置价值明显

　　长盈精密 300115

　　研究机构：银河证券 分析师：王莉 撰写日期：2013-03-05

　　1.事件

　　近期我们对长盈精密及下游整机厂商进行了最新调研跟踪,我们认为公司基本面有所改善,预计2013Q2起盈利将快速增长。

　　2.我们的分析与判断

　　公司产品线从屏蔽件、连接器横向扩展到金属结构件、LED精密支架,且连接器从传统的卡、电池连接器、插槽等升级到新技术的BTB、FPC连接器;应用领域从手机到相机、笔记本(ultrabook)。

　　公司客户策略是稳住国内(华为、中兴、酷派、联想),开拓国外(三星、苹果、Amazon),从2012年下半年起连接器、金属结构件开始在三星手机、相机里起量,2012Q4起三星已成为公司第一大客户。近期我们通过对下游调研了解到,公司在三星份额持续提升。除了早期的屏蔽件业务进展良好,可能进入S4供应链之外;连接器业务发展快速,已开始给三星供应超薄卡、电池、摄像头边框等多款连接器;另外,结构件领域,除早期的相机机壳外,预计2013年起公司将开始对三星供应超级本机壳。

　　利润率方面,屏蔽件比较稳定,连接器价格已低到不会更低,外观件通过垂直一体化可以降低成本提升良率,而且公司处于从国内客户向国外客户开拓的过程,供货价格会更好一些,因此,总体利润率在1-2年内没问题。目前我们了解到,华为、中兴业务有所恢复,华为、中兴近期推出多款新机型,公司份额稳定,与去年同期相比,单价和毛利率略有回升,不再对公司整体毛利率造成拖累。2012年公司业绩低于市场预期是由费用率上升及毛利率下降引起,通过分析我们发现,2012年公司营收增长56%,依然保持很快水平,而费用率上升及毛利率下降的主因是来自于公司扩产导致折旧上升,新增产线的工人熟练度/流水线磨合导致良率阶段性下降,目前上述因素逐步消弭,预计2013年利润进入释放期。

　　我们与市场不同的观点:一、市场认为一季度是中低端智能手机淡季,公司受华为中兴拖累,第一季度业绩难见好转,但我们跟踪下来,公司第一季营收增长预计有40%,增速较快,好于市场预期;二、市场认为结构件进展较慢,而我们了解到,公司CNC基本满产,预计下半年将为三星超级本做机壳配套,积极看好。

　　股价表现的催化剂:季度业绩超市场预期;三星galaxyS4新机发布,公司提供配套;为三星超级本机壳配套。

　　3.投资建议

　　预计一季度营收增长在40%以上,全年营收增长预计为56%,预计2012-2014年EPS是0.74、1.10、1.45,CAGR为39.98%,对应的估值是33、22、17,估值已较低,预计2013年业绩开始显着提升,我们认为公司已进入买点期,给予推荐投资评级。