钢铁产业链挣扎与救赎 八只股将何去何从？

　　钢铁产业链挣扎与救赎

　　为化解钢铁、水泥、电解铝等行业产能严重过剩矛盾，国务院日前出台《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》。此举被视为新一届政府统筹稳增长、调结构、促转型，打造中国经济升级版的一个重大举措。

　　钢铁、水泥、电解铝等传统制造业产能过剩的苗头，至少在5年前便已显现，国家发改委、工信部等部门也马不停蹄地出台淘汰落后产能的调控政策。颇为无奈的是，从这几年的实际情况看，这些过剩行业却陷入“越调控越过剩”的怪圈。

　　产能过剩的背后，是各路资本的盲目逐利，以及GDP考核魔咒下地方政府“有形的手”。这两股力量交杂后的能量之大，终于令国务院亲自出马。在此背景之下，我们不妨用更高的视角，选取一个样本，一探行业的产能过剩对整个产业链生态的影响；不妨在为中央治理的决心鼓与呼的同时，直视化解产能过剩可能要经历的阵痛。

　　当“高成本低收入”“增产不增收”“减价不减量”“吨钢利润不够买一根冰棍”“寒冬”等字眼成为钢厂表征的代名词时，不仅宣告着钢铁行业告别了暴利时代，全产业链的隐忧也暗含其中。

　　大冶特钢 000708

　　研究机构：招商证券 分析师：张士宝,黄星,孙恒业 撰写日期：2013-08-14

　　近日大冶特钢公布中报,上半年收入37.6亿元,同比减少22.3%,归属上市公司股东净利润1.1亿,折合每股收益0.25元,同比减少41.2%,公司业绩同比有较大下滑,但相比去年下半年业绩却有所好转,预计业绩将在3季度触底回升,下半年盈利向好,维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　大冶特钢上半年业绩同比大幅降低,但与去年下半年业绩相比却有所好转。上半年公司收入37.6亿元,同比减少22.3%,归属上市公司股东净利润1.1亿,折合每股收益0.25元,同比减少41.2%,加权平均资产收益率3.71%,同比下降2.72个百分点,归属上市公司股东净资产30.5亿,同比增加3.8%。

　　公司盈利水平同比出现较大程度下滑,主要受量价齐跌所致。主要系上半年钢铁行业旺季不旺,需求相对弱势,整体价格水平自2月份伊始持续下滑所致。同时,受到下游需求有所减弱的影响,公司产品销量也有所下滑,上半年公司产钢54.9万吨,同比下降9.44%,产钢材66.92万吨,同比降低22.18%,钢材的销售量为73.24万吨,同比降低10.13%。

　　上半年公司致力于产品结构的调整,推进新品市场开发,保证盈利的持续性。公司生产的高端轴承用钢、高等级高压锅炉用钢、汽车关键零部件用钢、石油机械钻探用钢、军工用钢等重点开发领域同比有显著进展。上半年开发新品种13.78万吨,同比增加34.38%,占钢材销售总量18.81%。成功开发大规格环件、异型内圈、超级模具钢锻件等新产品。出口进一步稳定增长,上半年出口量同比增加28%。

　　公司经营稳健,重要财务指标持续改善势头。销售毛利率和资产负债率同比和环比都出现改善,息税折摊前收益率环比也有所上升,显示公司基本经营状况良好。且公司投资和筹资现金流量净额绝对数值较小,验证公司着力结构调整,稳扎稳打,而非单纯的规模扩张。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级。下半年行业整体价格水平有所回升,且下游行业中铁路基建和火电景气度有所恢复,需求将有所回升,预计下半年公司业绩将触底回升,13-15年EPS分别为0.55、0.62和0.69元。

　　风险因素:经济超预期下行,钢价再度下跌。