两会热点城镇化十年40万亿 12只股望扛反弹大旗(6)

　　铁汉生态:业绩符合预期,4季度施工加快,持续高增长将有效消化估值压力

　　铁汉生态 300197

　　研究机构：海通证券 分析师：赵健 撰写日期：2013-02-27

　　业绩符合预期,4季度施工进度有所加快。4季度项目施工进度有所加快,单季度收入同增67.71%,净利润同增58.77%;收入环比增长37.62%,净利润环比增长44.15%,业绩符合预期。

　　全年盈利水平略有提升,四季度同比下降。2012年净利率为17.92%,同比上升0.93个百分点,4季度单季度的净利率为18.16%,同比下降了1.02个百分点,预计随着大项目陆续进入施工高峰,盈利水平将维持稳定。

　　盈利预测及投资建议。公司资产负债率为24%,在同行业处于较低水平,有提升杠杆的潜力。基于对园林股成长路径的研究,我们仍然维持之前对铁汉的看法:体量尚小、业务特点明显、杠杆较低、有能力获取新项目,股权激励夯实了公司的激励机制,保障公司人才发展,预计公司未来几年仍处于持续成长期。我们预计12-14年EPS为1.03、1.43和2元。给予2013年35倍的动态PE,目标价为50.05元,维持“买入”评级。