两会热点城镇化十年40万亿 12只股望扛反弹大旗(10)

　　鲁商置业:大股东增持体现中长期发展信心

　　鲁商置业 600223

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊 撰写日期：2012-11-21

　　事件:

　　公司大股东鲁商集团在11月20日通过上海证券交易所证券交易系统增持公司股份20万股。

　　投资建议:

　　公司大股东在2012年11月20日通过上海证券交易所证券交易系统增持公司股份20万股,约占公司已发行总股本的0.02%,同时大股东还承诺在未来的6个月内继续增持累计不超过2000万股,约占总股本2%。大股东的增持彰显其对公司长期发展的信心。与2009年重组价格相比,公司目前股价未能反映公司资产变化情况:1)当前市值低于重组后市值。大股东2009年重组ST万杰并注入相关资产。当时重组价格为每股5.78元,其后未发生股本变动。目前公司股价仅为4.23元,相对于2009年重组价格折扣达27%。2)资产注入后持续升值而非减值。公司在2011年9月1日对2008年注入资产进行重新评估。从评估报告看,以2010年12月31日为评估基准日,公司置入资产价值在49.76亿,高于2008年置入评估价31.95亿。3)当前资产优于重组时资产。重组时注入的房地产资产总建面约为380万平;目前公司经过近4年上市后的持续发展,项目储备达到600万平左右,但市值仅为42亿元,低于2008年注入资产价格。预计公司2012、2013年每股收益分别是是0.34和0.43元。截至11月20日,公司收盘于4.23元,对应2012年PE为12.44倍,2013年PE为9.84倍,对应RNAV为9.8元。考虑到公司的成长性和山东省内龙头地位,我们给予公司RNAV约60%的折价,对应公司目标价5.88元,维持“增持”评级。