两会召开在即环保提案再成焦点 14股投资价值解析(5)

　　净利润扭亏为盈的原因有:1.综合毛利率有所提升。报告期内,公司综合毛利率为35.89%,同比提升5.46个百分点;2.投资收益较上年同期增加960.39万元,增幅1301.52%,主要系报告期内公司按权益法核算的投资收益较上年同期增加;3.营业外支出较上年同期减少1,822.89万元,降幅99.93%,主要系上年同期公司补缴2005-2009年企业所得税滞纳金1,667.55万元所致。4.所得税费用较上年同期减少2,285.58万元,降幅49.54%,主要系上年同期公司对出售的中盈长江国际投资担保有限公司长期股权投资,确认递延所得税负债2,084.92万元所致。

　　资金压力加大。期末资产负债率74.54%,剔除预收账款后的真实资产负债率为64.25%,同比提高12.3个百分点,长期资金压力加大;期末账面货币资金7.79亿元,同比增长40.04%,“货币资金/(短期借款 一年内到期的非流动负债)”为0.87倍,同比下降0.36,短期资金压力加大。

　　业绩锁定性强。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为6.34亿元,同比下降10.93%,经营现金回流情况同比相当。期末预收账款为3.56亿元,较期初增长9.45%,预收账款为2011年结算收入的53.86%,2012年业绩锁定性较强。

　　去化压力不大。期末存货8.07亿元,同比增长11.74%,主要系报告期内公司控股子公司武汉光谷加速器投资购入科技工业园开发用地1.05万元,及公司科技工业园建设板块新增开发建设投入1.42亿元。期末投资性房地产账面价值0.12亿元,同比下降3.15%,占总资产的比重为0.36%。

　　预计2012年净利润较2011年同期相比大幅下降,主要系受:①2011年处置持有武汉凯迪科技、武汉学府房地产公司2%股权及中盈长江国际投资取得的投资收益增加上年同期净利润2,614.63万元;②预计2012年年初至下一报告期期末公司按权益法核算的投资收益对净利润影响较上年同期减少5,903.24万元;③2011年度公司补缴2005-2009年企业所得税滞纳金1,667.55万元,减少上年同期净利润。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2012-2013年的可实现摊薄每股收益0.02元和0.05元,对应的动态市盈率分别为333倍和123倍,维持“中性”投资评级。

　　风险提示:业绩持续性较弱。