多重创新利好证券行业 概念5股迎爆发良机(7)

　　募集资金的主要投向为对信用业务等创新业务的扩容,以及对重要子公司的增资。本次修订稿并未对公司定增资金使用方向进行更改,结合预案及前期对公司的调研,本次定增募资将主要用于补充公司净资本,扩大类信贷业务规模(包括双融和约定购回业务);另一方面,公司要进一步加大对盈利能力较强的子公司的投资规模,包括光大期货公司、富尊投资公司(另类投资子公司)、光大资产管理公司;以及公司衍生品量化交易平台的建设等。

　　定增将有效补充公司净资本,进一步优化公司的盈利结构并巩固其行业地位。

　　作为综合实力行业前六的券商,公司创新业务发展积极,已获得大部分创新业务的牌照。同时,公司在衍生品相关的策略交易上已经找到了较为明确的盈利模式,在衍生品交易和资格的获取上目前处于行业前列。公司融资融券市场份额4.54%,按照全行业2500亿的类信贷业务总量来算,年底公司类信贷业务余额可达113亿元,公司当前净资本仅为214亿(2012Q3),定增将有效补充公司的资金需求。

　　公司13年业绩回升确定性高,维持“增持”。公司12年收入下滑20%,高于行业平均,主要因为投行收入下滑过大(减少6个亿);利润下滑35%,主要是12年对团队的引入,导致管理费用率大幅提高。今年公司加大了对短板投行业务的投入力度:通过与光大银行在中票、短融上的合作,预计债券承销收入会有大的增长。债券承销收入占比的增加也会提高公司未来投行业务收入的稳定性。加上前期IPO储备项目的释放,今年投行业务收入增长明确,可以恢复到行业十名左右的水平。同时公司承诺13年不会再“铺摊子”,一切以利润为导向,将会对营销和团队引进进行压缩。因此,13年公司收入、利润增长的确定性是很强的。预计2013年EPS为0.49,同比上升63.3%。