券商评级：大盘缩量反弹待转机 22股现绝佳买入机会(2)

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　　瑞丰光电:背光与照明双轮驱动业绩高增长

　　瑞丰光电 300241 电子行业

　　研究机构：宏源证券 分析师：沈建锋 撰写日期：2013-02-25

　　报告摘要:

　　公司业绩大幅成长,进入高景气经营周期。公司公布业绩快报,全年实现营收5.00亿元、归属母公司净利润46.90百万元,同比分别增长71.63%和41.48%,对应EPS为0.44元,符合市场预期;公司自12Q2以来进入高景气周期,连续三季收入处于公司历史经营高点;但受累于产品跌价和费用率较快上升,全年净利率同比下滑2个百分点。

　　大客户订单开拓顺利,提升中大尺寸背光渗透率。在12年国产大尺寸电视出货增长良好以及LED背光渗透率大幅提升的行业背景下,公司不仅实现原有客户康佳的订单大幅成长,又成功开发新的国内电视大客户,从而实现中大尺寸背光LED收入倍增,也是公司12年业绩大幅成长的主要驱动力。未来公司在国内中大尺寸LED市场份额有望获得持续提升。

　　布局LED照明代工业务,有望分享13年行业加速增长。随着“半导体照明节能产业规划”等相关政策的出台与落实,LED照明有望进入加速推广期。公司在原有LED照明封装业务基础上,与国际照明巨头开展代工合作,将分享LED照明市场加速成长。

　　调整盈利预测和“增持”评级:2012-14年EPS为0.44/0.65/0.85元。

　　预计2012-14年公司将实现净利润0.47/0.70/0.91亿元,3年复合增长40%。公司目前估值对应13年28倍PE,考虑公司业绩双轮驱动和优于行业平均增长,建议“增持”。