机构叹基本面太完美 17股具有翻倍潜力(8)

　　我们认为恒瑞医药主要依靠多西他赛和奥沙利铂两个大品种就实现了多年的高增长,恩华目前所处位置与恒瑞当年的起步阶段类似,但品种更多,疾病领域更好。我们有理由相信,相比恒瑞已经实现的成功,公司未来的成长性将给大家带来更多的惊喜。

　　(1)已经获批品种:麻醉类的丙泊酚、芬太尼和右美托咪定,目前正在学术推广和各省非医保招标阶段,已经各有几百万的销售收入,由于可与公司现有产品共用销售渠道,明年放量可期。

　　(2)即将获批品种:获批时间将决定能否赶上本轮非医保招标,以及销售放量时间,但不改变公司的长期投资价值。

　　度洛西汀:2010年国际销售35亿美元,预计今年上半年获批;瑞芬太尼:2012年国内销售4-5亿元,预计今年下半年获批;阿立哌唑:2010年国际销售45亿美元,预计今年底明年初获批;依地普仑:2010年国际销售33亿美元,预计今年底明年初获批;普瑞巴林:2010年国际销售30亿美元,预计今年底明年初获批。

　　维持“强烈推荐”评级:由于非医保招标较预期延迟,公司新产品推广进度低于预期,我们小幅下调公司业绩预测,预计公司12-14年EPS分别为0.60元(原0.61)、0.83元(0.86)和1.15(1.21元)/股,增速分别为34%、37%和39%,对应EPS的相对估值为50、36、26倍。目前公司估值不便宜,但我们认为公司是中枢神经系统用药领域当之无愧的龙头,具备长期持续发展能力和广阔的成长空间,以及新产品超预期表现的潜力,应当给与估值溢价,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:新药产品的开发、市场推广进度低于预期。