周五最具爆发力的六大牛股(8)

　　大秦铁路:运价上调对公司业绩影响正面

　　大秦铁路 601006 公路港口航运行业

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐 撰写日期：2013-02-21

　　结论与建议:

　　公司发布公告,全国铁路实行统一运价的营业线货物平均运价水平每吨公里上调1.5分。公司初步测算,此次调价预计使2013年公司营业收入增加约16亿元。我们预计2013年税后净利润增加约10-12亿元,较2012年纯利增长约8%-10%。股价对应2013年和2014年P/E分别为8.5倍和8倍。运价提高对公司业绩的影响正面,且此次调价后普通线路煤炭运价首次高于大秦线路运价,我们认为大秦线路运价上调的预期渐浓。综合考虑估值安全边际高,给予买入的投资建议。

　　公司发布公告:根据国家发改委、铁道部通知,自2013年2月20日起调整铁路货运价格,全国铁路实行统一运价的营业线货物平均运价水平每吨公里上调1.5分。其中,煤炭运价(4号运价)基价1由12.2元/吨上调至13.8元/吨,基价2由0.0629元/吨公里上调至0.0753元/吨公里。

　　管内大秦、丰沙大、京原三线煤炭现行运价不变。经初步测算,受此次运价上调影响,预计2013年公司营业收入增加约16亿元。

　　根据公司的测算,我们预计2013年税后净利润增加约10-12亿元,较2012年纯利增长约8%-10%。

　　大秦线是公司最重要的运煤线路,设计之初运力仅1亿吨。根据2011年公司年报,大秦线运输煤炭量已经超过4.4亿吨,占公司当年煤炭运输总量的74%。此次调价未涉及大秦线,削弱了运价提升对业绩的提升作用。

　　另一方面,大秦线煤炭运价从1992年开通运行到现在已经多年未变,此次调价后普通线路煤炭运价首次高于大秦线路运价(0.0751元/吨公里),加上成本不断上升,因此我们认为大秦线路运价上调的预期渐浓。

　　公司货运主要是运输煤炭,2011年货物发送量中,煤炭占比85.9%,焦炭占比6.2%,钢铁占比4.2%,矿石及其他占比3.7%。

　　2012年进口煤炭大增对国内煤炭运输造成不利影响,根据2012年前三个季度的营收状况,预计2012年煤炭运输量可能同比微幅下降。其中2012年前三季度大秦线累计运量3.14亿吨,同比下降3.6%。

　　据铁道部运输组织方案,官方拟安排2013年大秦线煤炭运量4.5亿吨(照此计算预计同比增长约4%)。目前进口煤价格仍较国内煤价格有优势,因此我们对全年煤炭运量能否同比增长持谨慎态度。

　　盈利预测:2012年前三季度实现营业收入335亿元,同比增长0.6%,归属于上市公司股东的净利润87.5亿元,同比下降4.9%,每股收益0.59元。我们预计公司2012年、2013年和2014年分别实现净利润119.09亿元(YoY+1.8%)、136.01亿元(YoY+14.21%)和145.35亿元(YoY+6.87%),EPS为0.801元、0.915和0.978元。