券商评级：大盘企稳 20股蓄势待发(9)

　　劲胜股份:业绩反弹趋势确认

　　劲胜股份 300083

　　研究机构：湘财证券 分析师：徐占杰 撰写日期：2013-02-20

　　事件:

　　2010年度EPS为0.60元,基本符合预期

　　公司今日发布2012年度业绩预告,预计2012年实现营业收入19.45-20.80亿元,较上年同期增长45%-55%,实现归属于上市公司股东的净利润9500-10000万元,较上年同期增长46%-54%,对应EPS0.475-0.5元。

　　点评:

　　四季度营收利润大幅增长,业绩低谷期已渡过

　　以预告数字中值计算,公司四季度实现营业收入6.53亿元,同比增长49.06%,环比三季度增长22.48%;实现归属于上市公司股东净利润4696.06万元,同比增长126.57%,环比三季度增长61.88%,营收业绩大幅增长显示公司已经渡过低谷期。值得注意的是,公司四季度净利润率达7.19%,较前三季度的3.72%增长了3.47个百分点,与四季度产能利用率增长30%,达到80%左右的水平相吻合。四季度,三星、中兴等核心客户出货量增长是营收增长的主要因素。

　　2013年管理费用率有望下降

　　2012年前,公司研发费用占营收比重保持在4%-5%左右,我们预测公司2012年研发投入将达到8000-9000万。尽管公司将继续在碳纤维、纳米成型、天线集成领域保持高投入,但随着2013年营收继续高增长,研发费用占收入比重下降将成为大概率事件,这将进一步提升公司的净利润率水平。

　　充分受益核心客户出货量成长和产品结构变化

　　公司是国内消费电子精密结构件产品及服务的领先供应商,主要客户包括三星、华为、中兴、海尔等消费电子领域成长速度最快的厂商,其中三星智能手机2012年出货量达2.13亿台,市场占有率达30.4%,较2011年的19.9%成长10.5%,市场占有率超苹果和诺基亚的总和,华为和中兴分别以4.9%和4.3%的市场占有率囊括全球第三大和第五大智能手机品牌。公司是三星的核心战略供应商,已经切入三星智能手机和平板的前期研发设计环节中,充分受益三星等巨头2013年成长。另外,公司新获得三星、华为和TCL的平板电脑订单,平板毛利略高于智能机业务,公司2013年还将继续受益产品结构变化。

　　估值和投资建议

　　我们预测公司2012-2014年营业收入分别为20.13、28.18和33.81亿元,实现归属于上市公司股东的净利润分别为1.03、1.54和1.96亿元,对应每股盈利分别为0.52、0.77和0.98元,对应2012-2014年动态市盈率分别为26.64、17.83、14.04倍。我们给予“买入”评级。

　　重点关注事项股价催化剂(正面):2013年营收增长、费用率下降和毛利率上升共同构成业绩高弹性。

　　风险提示(负面):下游大客户订单波动。