券商评级：龙年A股完美收官 26股成主力蛇年新目标(7)

　　公司业绩略有增长,主要是部分订单确认时间推迟。由于海外订单的确标时间推迟,导致部分受关注的订单不能很好的贡献业绩,且新签订单的毛利率有所下降,影响了公司的总体业绩,期待来年中标率的提升和毛利率的稳定。

　　业务范围拓展,产业链也进行了有效延展,但费用上升和毛利率下降拖累业绩。2012年,面对严峻的经济形势以及激烈的市场竞争,公司继续加强业务拓展,扩大业务辐射范围,主营业务保持着稳步快速的发展势头,但由于各项成本、费用不断上升,导致毛利率水平有所下降。

　　国内市场业务增量有限,未来长远还看海外增量。延长区块进展顺利,但由于区块较小,未来对公司整体贡献有限。目前公司海外拓展版图的重点地区是中亚和欧洲,未来可能会逐步进军非洲,进一步依托三大油拓展海外市场。

　　维持“审慎推荐”评级。受油气公司增加非常规页岩资源以及深水项目投资的刺激,全球能源公司在油气勘探及开采领域的投资不断增长的投资,进一步推动了油气服务行业的发展,为公司的发展提供了稳定的外部环境。预计2012-2014年EPS分别为0.31元、0.43元和0.54元,按照最新股价11.04元,对应的PE分别为35倍、26倍和21倍,维持“审慎推荐”评级。

　　风险提示

　　境外业务自主拓展和地缘政治的风险;

　　公司管理的风险;

　　天然气新项目开展的不确定性风险。