券商评级：龙年A股完美收官 26股成主力蛇年新目标(2)

　　维尔利:扩大环保经营视野,发展路径贴近市场

　　维尔利 300190 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2013-02-08

　　公司审时度势,在坚持以垃圾及其渗滤液处理为战略重心的基础上,结合市场变化拓宽商业模式,除去工程方案解决以外,公司还扩大环保领域投资以获得投资收益。

　　公司一方面巩固传统优势领域(垃圾渗滤液处理)的核心竞争力,另一方面又通过并购等措施将外延拓展到工业有机废水、生活废水处理等领域。此外,公司还在土壤修复、污泥处理等方面做了技术积累,这将有利于公司完善在环保行业的布局,同时也打开公司成长空间和规避了单一业务带来的经营风险。

　　由于政府换届、房地产调控带来地方财政阶段性压力等因素导致公司2012年新增订单额度低于市场预期。考虑到项目结算周期,2013年上半年新增订单情况对于公司今年的业绩起到举足轻重的作用。近期招标频率提升释放的积极信号、雾霾等污染性事件带来的环境治理压力及政府换届完成,我们判断节后特别3月份后垃圾填埋场渗滤液处理工程及垃圾焚烧厂渗滤液处理工程招标数量快速增长是个大概率事件,相应公司新增订单可期。

　　2012年5月份国务院办公厅印发的《"十二五"全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》强调了餐厨垃圾处理的紧迫性,“十二五”末全国力争达到3万吨/日的处理能力,餐厨垃圾专项工程投资将达到109亿元。虽然公司餐厨垃圾工程项目去年推进速度低于市场预期,但仍在推进之中,预计不久就会落地。

　　上调2012年EPS为0.65元、下调2013年EPS为0.87元,2014年EPS为1.13元。维持“推荐”评级。

　　投资风险:市场竞争激烈程度超过预期带来毛利率快速下滑,垃圾渗滤液、餐厨垃圾处理项目推进低于预期。