独家数据：九股目标涨幅超40% 四股超50%(3)

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　　科大讯飞:12年业绩符合预期,13年有望加速增长

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：广发证券 分析师：康健,惠毓伦 撰写日期：2013-01-31

　　公司发布2012业绩快报,收入继续快速增长,符合预期

　　2012年公司实现营业收入78,259.32万元,同比增长40.50%,实现利润总额20,225.67万元,同比增长40.71%,实现归属于上市公司股东的净利润18,151.46万元,同比增长36.86%。由于2011-2012年国家规划布局内重点软件企业的认定工作尚未结束,业绩快报按15%所得税率计算,若按10%所得税计算,净利润与收入基本同步增长。

　　天时、地利、人和,智能语音交互时代已经全面来临

　　公司拥有天时、地利、人和三大历史性机遇:天时—智能语音交互时代已经全面来临,过去数十年累积的语音处理的技术发展是语音时代的必要条件因素,互联网时代的大环境变化导致的用户需求才是决定其何时来临的决定性因素,苹果Siri掀起全球语音热,为公司新兴业务带来了无限的市场需求空间;地利—全球最大最具潜力的移动互联网市场在中国,公司在中文语音处理又具有得天独厚的优势;人和—获中国移动战略投资,二者强强联合,可以实现高度的资源同享与互利共赢,2012年12月的中国移动全球开发者大会上,公司与讯飞联合发布语音门户产品灵犀,在中国移动庞大的用户群及渠道优势下,讯飞“语音云”用户群的高速增长更加值得期待。用户群永远是互联网企业的灵魂,当有数亿用户时,公司创利能力也随之大幅上升,从而带动公司价值的上升。

　　2013年有望加速增长

　　传统语音业务继续保持快速增长,特别是教育相关业务,口语测评市场借中、高考的指挥棒作用占领教学辅导市场制高点,在掌控普通话评测市场后进一步拓展英语口语考试市场,未来潜在市场规模巨大,公司的班班通推广顺利;电信增值业务,过往几年公司90%的收入来自联通,获中国移动战略投资后,收入空间规模打开;呼叫中心约有75%的运营成本是与人力成本相关的,随着中国人口红利的消失,呼叫中心的智能语音化日益迫切。得益于语音云用户高速增长,相关增值服务收入具有爆发性增长潜力。我们预计公司12-14年EPS分别为0.48、0.76、1.14元,维持“买入”评级,目标价40元。

　　风险提示

　　市场推广低于预期的风险;人力成本上升的风险;行业竞争加剧的风险。