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　　合肥百货：安徽巢湖撤市后部分县区并入合肥市的事件点评

　　000417[合肥百货] 批发和零售贸易

　　研究机构：世纪证券 分析师： 冯乐宁 撰写日期：2011年08月23日

　　事件描述：安徽省委、省政府22日宣布拆分巢湖市,具体内容：撤销原地级巢湖市居巢区,设立县级巢湖市。新设的县级巢湖市由安徽省直辖,合肥市代管,原巢湖市庐江县划归合肥市;无为县划归芜湖;沈巷镇划归芜湖;含山县、和县(不含沈巷镇)划归马鞍山市。我们认为本事件对合肥百货的长期影响为偏正面。

　　合肥借助区域扩张强化“大合肥经济圈”的影响力。原巢湖市的部分区域划入合肥管辖后,合肥将成为一个环巢湖的大都市,新合肥市所辖区县达到至少十个,面积一万平方公里左右,较之前的面积扩大了近40%,基本上达到了国内大型城市的水平,新合肥市人口将超过800万人,占安徽省常住人口比例的13.3%,成为一个在全国有影响力的大型城市,令大合肥经济圈的凝聚力更加强大,也有利于整个江淮城镇群的崛起。

　　公司发展“借东风”省会地域和管辖权的扩大。在“大合肥经济圈”扩张后,合肥百货作为省内地区零售的龙头,在其区域内的商业影响力需要得到进一步的巩固和延展,特别是合肥在巢湖撤市后将与马鞍山和芜湖这两个安徽重要的地级市直接接壤,对合肥百货而言,省会管辖权的扩大和统一,有利于合百更顺畅无阻碍的加大在本区域内的覆盖面和纵向渗透力,并以此来弱化长期以来邻省南京经济圈对马鞍山等地的商业影响力。随着合肥市城镇化率的逐年提升,及合肥人口和版图的一次性扩大,不仅有利于带旺原巢湖市庐江县及居巢区的经济发展和商业繁荣,更将有利于推动新合肥社消零售额和整体地区经济的稳定增长,进而有望使合肥百货将因地缘经济的改善和机会而长期受益。

　　公司在省内扩张的基础和潜力仍较大：在六月国务院公布的《全国主体功能区规划》中,以合肥为核心的江淮地区被列入国家18个重点开发区域,该区域位于全国“两横三纵”城市化战略格局中沿长江通道的横轴,未来经济发展潜力巨大。除合肥外,公司对省内主要的一些地级市的商业扩张和覆盖还远远不够,因而未来在“大合肥经济圈”的影响力下,公司积极发展渗透的潜力仍然是很强的。加上公司较佳的管理能力,公司2011年上半年的财报中,不论对各项费用的控制能力,还是其各业态毛利率指标均有不错的表现。得益于合肥市行政区域及管辖权的扩大,预期随着“大合肥经济圈”的逐步强化和本地商业的稳健发展,加上皖江城市带区域的进一步繁荣,有望给予合肥百货更大的拓展空间。

　　风险提示：区域内竞争逐步升级;运营成本大幅上涨等。