券商评级：市场最后一跌 25股望成反弹急先锋(5)

　　海隆软件:26.5亿收购二三四五,进入互联网行业

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：胡嘉铭 日期：2014-01-16

　　结论与建议:

　　公司拟以发行股份的方式,用26.5亿元的对价收购二三四五100%股权。本次收购完成后,公司将进入互联网行业,由传统的软件外包企业转变为基于互联网平台的,资讯服务和软件外包为一体的综合服务商,有利于公司业务转型和盈利能力的提升。

　　我们预计公司2013/14年实现净利润0.28亿元和0.38亿元,YOY-57.5%和YOY+33.08%。完成对二三四五的收购后,14年净利润有望增至1.88亿元,按发行股份后的最新股本摊薄计算,每股EPS为0.54元,P/E为29倍。考虑到收购二三四五可明显提升公司盈利能力,给予“买入"的投资建议。

　　26.5亿元对价收购二三四五100%股权:公司发布公告,拟以发行股份的方式,与浙富股份、瑞科投资、瑞度投资以及其他15名自然人签订协议购买其持有的二三四五股权,交易完成后,公司将直接间接持有二三四五100%股权。本次交易的总金额为26.5亿元,发行股份价格为15.06元,发行股份约为17596.28万股。

　　排名第三的网址导航入口平台:二三四五专注于和联网入口平台的研发和运营,为用户提供安全快捷的上网入口,通过推广其他网站和将用户分流至搜寻引擎二获取收益。2345网址导航的用户数约3000万,仅次于360网址导航和百度旗下的hao123网址导航,名列行业第三。2013年1-9月,二三四五实现营收3.32亿元,净利润6824万元。原股东承诺二三四五2014-2016年扣非后的净利润不低于1.5亿、2亿和2.5亿。

　　募集8.83亿元配套资金:同时,公司拟向信佳科技、动景科技(UC)、秦海丽、李春志以15.06元发行约5863.21万股股份,募集配套资金8.83亿元。所募资金将用于二三四五主营业务相关的五个项目,分别是:精准营销平台项目、移动互联网项目、PC端用户增长项目、垂直搜索项目和研发中心项目。

　　进入互联网行业,提升盈利能力:公司传统的对日软件外包业务,受日元持续贬值的影响,业绩出现明显下滑,公司预告13年净利润同比下滑50%-70%。此次收购二三四五可以快速实现业务转型,由原来的软件行业进入互联网行业,主营业务又单一的软件外包转变为基于互联网平台的资讯服务和软件外包服务为一体的综合服务商。有效提升公司的竞争实力,二三四五网的利润贡献也将明显提升公司的盈利能力。

　　盈利预测:我们预计公司2013/14年实现净利润0.28亿元和0.38亿元,YOY-57.5%和YOY+33.08%。完成对二三四五的收购后,14年净利润有望增至1.88亿元,按发行股份后的最新股本摊薄计算,每股EPS为0.54元,P/E为29倍。