券商评级：市场最后一跌 25股望成反弹急先锋(4)

　　易世达:新获燃气分销市场,转型效果待观察

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王威,张赫黎 日期：2014-01-17

　　事件:公司出资2.79亿元,增资获得大连吉通燃气公司65%的股权;

　　盈利预测与投资建议。考虑到此次增资对2014年业绩的增厚并不显著,且公司未来余热相关业务存在不确定性,因此我们维持之前的盈利预测,预计公司2013~2015年EPS 分别为0.46、0.60、0.86元。

　　维持“谨慎增持”评级。参照节能业务公司(天壕节能、易世达、迪森股份、天立环保等)2014年平均27倍PE 水平,上调公司目标价至16.20,较此前15.00元目标价上调了8%,距离现价有9%的空间;

　　预期以外的拓展,明确拓展天然气业务的思路。公司之前停牌收购吉通燃气,并不在市场预期之内。此前,公司25%的负债率,7.4亿元的在手现金,令市场对公司的发展思路有多种猜想。这一增资举动表明,公司继成立易世达燃气,参股淄博鑫能之后,继续加大在天然气分销业务领域的开拓力度;

　　业绩增厚有限,能否进一步提升尚待观察。公司在可行性报告中对未来4年的居民、商业、工业等用气量进行了详尽的预测。按照公告预测,2014-2017年,归属母公司所有者的业绩为487、1252、1788、2395万元,对应EPS 分别为0.04、0.

　　11、0.15、0.20元。此次收购对公司2014年的业绩增厚幅度有限。公司预测的2017年供气最高峰的规模为1亿方/年,由于吉通公司的接收门站规模为3亿方/年,未来销售气量存在进一步提升的可能,有待观察;

　　风险因素:销售气量低于预计,受水泥业规模增速缓慢影响,余热设备、工程收入下滑等;