最新评级：基本面转暖 机构紧急推荐13股(5)

　　金卡股份:主营业务良性增长,外延扩张仍将延续

　　300349[金卡股份] 电子元器件行业

　　研究机构：齐鲁证券 分析师： 陈运红 撰写日期：2014年01月15日

　　事件:1 月14 日,金卡股份发布年度业绩预测公告:预计2013 年全年实现归属于上市公司股东的净利润11,272 万元–12,480 万元,同比增长40% -55%。

　　主营业务——智能燃气表业务快速增长依旧,全年业绩增长符合预期。受益于我国天然气行业的快速发展,公司主营产品智能燃气表销售快速增长,目前智能燃气表领域市占率已经跃居国内首位。公司传统的优势市场在西北、东北和华北地区,随着国家在西南、华南和东南、华东地区的气源和天然气管线不断开辟和延伸,公司大力加强了在西南等新市场地区的拓展,如在云、贵、川新设了销售区域,从而抢占市场份额。同时在报告期内,公司将石嘴山市华辰投资有限公司2013 年8 至12 月纳入合并范围,导致净利润同向上升。公司全年业绩实现快速增长,符合我们之前的判断。

　　通过兼并收购进行产业链延伸是公司坚定不移的中长期战略。公司前期通过收购了石嘴山市华辰投资有限公司60%的股权,其主要目的在于公司为了更好的分享我国天然气大发展提供历史性投资机会,出于长期发展战略的考虑,通过收购逐步将业务向产业链上游天然气运营方向延伸,深度介入天然气产业链。

　　13 年12 月,华辰能源使用自有资金人民币3,213 万元收购克孜勒苏柯尔克孜自治州鼎盛热能有限公司51%股权、克州盛安车用天然气有限公司51%股权。此次收购为金卡股份介入新疆地区天然气业务提供了良好的机遇,验证了我们上年三季报点评中的判断,即华辰能源的设立强化了公司未来通过并购等一系列行为进行产业链向上延伸的中长期战略。

　　我国天然气发展空间广阔。2001 年到2010 年的十年间中国天然气消费量复合增长率达14.81%。到2011年,天然气在中国一次能源消费结构中占比为 4.50%,远低于世界其他主要国家和世界平均水平。根据国家规划,到2020 年天然气在中国一次能源消费结构中占比将提升到8.50%。政府未来将更加重视大气污染的治理,而作为清洁能源的天然气,在我国未来能源中的比重有望进一步加大。

　　我们预计公司2013-2015 年的EPS 分别为1.38、1.98 和2.68 元,对应的动态市盈率分别为36 倍、25倍和19 倍,我们鉴于公司智能燃气表主业继续保持快速发展态势,同时公司向上游天然气运营及服务领域逐步延伸,未来公司有望继续乃至全面进入天然气上游领域,因此我们给予公司2014 年35 倍的估值,目标价格为69.3 元,维持“买入”的投资评级。