最新评级：基本面转暖 机构紧急推荐13股(2)

　　中国人寿:2014瑞银大中华研讨会快评

　　601628[中国人寿] 银行和金融服务

　　研究机构：瑞银证券 分析师： 潘洪文 撰写日期：2014年01月15日

　　中国人寿2014年力争取得总保费正增长

　　公司表示,中国人寿将降低2014年总保费增速目标,以便能够更好的专注于价值增长。公司目前正在销售一款预定利率为3.5%的传统产品。公司认为寿险行业所处外部环境变化不大,满期给付并不会威胁到公司价值增长目标。公司调整了代理人内部KPI指标,以实现代理人渠道新业务价值的最大化。

　　期待一季度后银保渠道调整力度加大

　　银保渠道仍是公司总保费收入的主要来源之一。尽管公司银保渠道仍面临来自于银行系保险公司的激烈竞争,但公司银保渠道保费增速已逐步稳定。公司表示2014年第一季度将加大银保渠道销售力度,为全年银保渠道的调整打下基础,我们期待一季度后公司银保渠道调整力度加大。

　　投资策略仍偏谨慎

　　公司2014年权益投资策略较2013年变化不大。尽管投资创业板放开,但由于创业板存在不确定性,我们认为在可预见的未来公司不太可能投资较高比例的创业板,预计2014年公司大类资产配置仍将保持稳定,固定收益类投资仍将占投资资产八成左右比例。

　　估值:目前股价对应2014年0.94x P/EV

　　我们根据DCF模型得出公司每股评估价值为20.99元,假设公司每股评估价值相对A股有7.5%的溢价,维持目标价19.41元。该目标价对应2014年1.29x P/EV或5.46x 隐含新业务倍数,维持“买入”评级。