七只新股今日申购指南(6)

　　鹏翎股份申购指南

　　鹏翎股份此次发行总数为2220万股，网上发行670万股，发行市盈率24.17倍，申购代码：300375，申购价格：19.58元，单一帐户申购上限6500股，申购数量500股整数倍。

　　【公司简介】

　 　公司为国内较早独立研发、制造和销售汽车用胶管及总成产品的生产企业，是天津市2008年首批重新认定的10家高新技术企业之一，公司的技术中心被认定 为天津市级企业技术中心。公司成立以来业务逐年快速增长，2010年、2011年、2012年和2013年1-6月分别实现营业收入57,618.65万 元、65,146.65万元、76,055.49万元和47,516.69万元；实现净利润6,395.26万元、7,023.60万元、 7,655.06万元和5,758.68万元，体现出良好的成长性。

　　【机构观点】

　　国泰君安：鹏翎股份合理定价区间为16.38-21.06元

　 　投资建议：按照新股发行后的10269万股计算，预计公司2013/2014/2015年EPS 分别为0.95/1.17/1.35 元。基于可比公司估值水平，我们给予公司2014 年EPS14-17 倍的PE 估值，合理定价区间为16.38-21.06 元，建议询价区间为15.56-20.01 元。

　　概况：公司是国内领先的汽车胶管制造企业，主要产品包括冷却水胶管、燃油胶管、空调胶 管、真空管、助力转向器胶管等。公司2012 年的汽车胶管销售额占国内总产值的5.5%，随着公司子公司江苏鹏翎的投产，未来三年公司市场占有率以每年至少0.5%的速度提升，领先优势不断扩大。预 计未来 2 年，公司销售收入复合增长率20%以上。国内汽车未来实现较快增长的可能性较大。德系车增长最高，相关企业将会受益。2011 年以来，德系车增速维持在20%左右，显着高于合资品牌和乘用车增速，德系车的销量已经超过日系车成为国内第一大外系车。南北大众占德系车的比例超过 90%，公司相关配套收入达到60%，将在这个趋势中持续受益。

　　募投项目正当其时。公司此次募集项目共有三个项目，总投资在2.18 亿元。新型低渗透汽车空调胶管性能已经超过了美国国家汽车空调胶管的标准，公司依靠目前和整车客户建立的合作关系，有望在未来进行推广。助力转向器募投项 目的实施有助于填补公司在该领域的空白，抢占新市场。冷却水管生产线的追加投资，解决了目前制约公司的产能瓶颈。汽车流体管路系统研发中心项目有助于公司 进一步巩固领先优势，扩大市场份额。风险提示：下游汽车行业增速不及预期；原材料价格的波动；客户集中的风险；竞争加剧带来的产品价格下降。(国泰君安)

　　方正证券：鹏翎股份价值区间为17.22-20.91元

　　产品市占率高 ，业绩快速增长

　 　公司是国内规模较大、水平较高的汽车胶管配套企业之一。公司主导产品冷却水管与燃油管2013年上半年市占率分别为43.90%和21.78%。凭借在 行业内的优势地位，公司业绩快速增长，2013年前三季度，公司营业收入和归属于母公司净利润同比分别增长30.17%和41.85%。公司预计2013 年全年将实现营业收入10亿元左右，同比增长约31.48%；实现净利润约9,400-9,600万元，同比上升约22.80%到25.41% .

　　汽车胶管行业市场容量大，公司增长空间广阔

　 　汽车胶管是构成汽车管路系统的主要部件。2013年我国汽车产、销量分别达到2211.68和2198.41万辆，同比分别增长13.53%和 14.34%。根据中国汽车工业协会预测，2014年我国汽车产、销量均将突破2400万辆。我们假定2014年汽车产量为2400万辆，2015、 2016年汽车产量增速为5%，则2014-2016年我国汽车用胶管市场容量将分别达到189.00亿元、203.85亿元、214.04亿元。假定 2014-2016年公司市场份额分别为6.0%、6.5%、7.0%，则公司相应收入分别为11.34亿元、13.25亿元、14.98亿元，可见公司 未来增长空间大。

　　公司竞争优势显着，未来盈利能力有望提升

　　公司在技术水平、客户 资源、产品性价比、产品研发等方面具有明显优势：公司核心产品达到行业内最高水平——德国大众技术标准的要求；客户几乎涵盖国内所有知名轿车厂 商，2012年为南北大众体系配套比例达到57.60%，公司燃油管将于今年开始批量供应，配套占比将继续提升；产品主要性能达到国际先进水平，价格相对 低约20%-30%；目前公司正在加大研发力度，以丰富公司产品体系，增强盈利能力。

　　盈利预测与估值

　　按照发行后总股本摊薄计算，我们预测公司2013-2015年的每股收益为0.92元、1.23元，1.49元。对照可比上市公司估值，我们认为给予公司2014年14-17倍市盈率比较合理，对应价值区间应为17.22-20.91元之间。

　　风险提示：汽车行业增速减缓的风险；原材料等成本上升风险；客户集中风险；募集资金投资项目风险。(方正证券)