七只新股今日申购指南(5)

　　扬杰科技申购指南

　　扬杰科技此次发行总数为2060万股，网上发行824万股，发行市盈率26.53倍，申购代码：300373，申购价格：19.5元，单一帐户申购上限8000股，申购数量500股整数倍。

　　【公司简介】

　 　公司是由扬州扬杰电子科技有限公司整体变更设立的股份有限公司，由江苏扬杰投资有限公司、扬州杰杰投资有限公司等2 家股东作为发起人，根据天健会计师事务所有限公司以2011 年2 月28 日为基准日审计的净资产9,669.53 万元折合实收资本6,200 万元，余额3,469.53 万元列作资本公积。公司于2011 年4 月18 日在江苏省扬州市工商行政管理局注册登记，取得了注册号为321000400012591 的《企业法人营业执照》。公司主营业务为分立器件芯片、功率二极管及整流桥等半导体分立器件产品的研发、制造与销售。主营产品为半导体分立器件芯片、光伏 二极管、全系列二极管、整流桥等。

　　【机构观点】

　　银河证券：扬杰科技建议询价区间24-29元

　　合理价值区间

　　我们选取了云意电气、国星光电、华微电子和三安光电四家企业，作为公司估值参照，这四家公司在产品线上与扬杰科技较为相似。

　　我们采用了2013 年12 月31 日前20 个交易日收盘均。云意电气、国星光电、华微电子和三安光电对应2013 年静态PE 约为39.29、40.32、59.42 和32.03 倍，平均静态PE 约为42.76 倍。

　　综合考虑，公司未来3 年复合增长率超过30%，我们认为2014 年公司合理市盈率估值区间为23-28 倍。

　　建议询价区间24-29 元。按照发行后9200 万股本计算，预计公司2013/2014/2015 年业绩分别为1.05、1.36 和1.78，建议询价区间24-29 元。

　　主要风险

　　(1)市场竞争风险；(2)主要原材料集中于主要供应商的风险；(3)主要原材料价格波动风险；(4)下游行业市场波动风险。(银河证券)

　　西南证券：给予扬杰科技18-22倍的PE

　 　具有纵向产业链一体化优势的分立器件厂商：公司是国内少数拥有分立器件芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等纵向产业链一体化的企业，主营业务 为分立器件芯片、功率二极管及整流桥等半导体分立器件产品的研发、制造与销售，产品主要包括整流二极管、快恢复二极管、光伏二极管、整流桥、GPP 芯片等，共50 多个系列，1,500 余品种。公司产品广泛应用于汽车电子、智能电网、光伏、消费类电子、LED、通讯等领域。

　　国内 半导体分立器件稳步发展，新兴领域需求旺盛。半导体分立器件的传统应用领域包括消费电子、计算机及外设、通讯电信、电源电器等行业，这些领域需求较 为稳定。如今，随着国家对战略性新兴产业的大力扶持，光伏、智能电网、汽车电子以及LED 照明等新兴战略产业快速发展，这些领域的应用逐渐成长为半导体分立器件的新兴市场。

　　募投项目：分立器件芯片仍是重点方向。公司本次发行 募集资金投资项目包括功率半导体分立器件芯片项目、旁路二极管项目和微型贴片整流桥、二极管项目。项目可形成年产120 万片功率半导体分立器件芯片、15,600 万只旁路二极管、72,000 万只微型贴片整流桥、二极管的生产能力，为公司持续稳定发展提供保障，分立器件芯片仍是公司重点发展方向。

　　盈利预测与估值。预计公司 2013-2015 年的营业收入分别为5.11 亿元、6.42亿元和8.13 亿元，分别同比增长12.5%、25.6%和26.6%；归属母公司所有者的净利润分别为8,320 万元、1.03 亿元和1.28 亿元，分别同比增长15.6%、23.9%和24.2%。根据我们对半导体分立器件行业的了解，以及对公司整体优劣势的掌握，基于谨慎原则，我们给予公司 2014 年18-22 倍的PE.

　　风险提示：半导体行业周期性波动风险；技术风险；行业竞争加剧，产品价格下滑风险。(西南证券)