钢市节后或将迎来开门红 探析10只股走势(8)

　　　　八一钢铁:南疆项目投产扭亏为盈

　　八一钢铁 600581

　　研究机构：招商证券 分析师：张士宝,黄星,张永为,孙恒业 撰写日期：2013-11-04

　　2013 年1-9 月净利润同比扭亏为盈。报告期内公司实现销售收入183.9 亿元,扣非归属上市公司净利润1.05 亿元。每股收益0.14 元。

　　三季度盈利环比增幅 1467%。三季度公司完成收入63.69 亿元(yoy13.5%)、净利润0.49 亿元。三季度全国钢价普遍回升,而公司销售收入同比下滑,主要是因为报告期内公司粗钢产量167.9 万吨,同比下降14%,而净利润由2012年三季度亏损1.2 亿元扭亏为盈利0.49 亿元,主要源于毛利率提升2.11 个百分点,同时销售费用下降1.4 亿元或1.45%。

　　管理费用上升推高期间费用。2013 年1-9 月,受新产品研发投入和财务费用增加影响,公司期间费用率20.95%同比上升3.12 个百分点。受南疆项目支出影响,在建项目投入较年初增长40.48%,南疆钢铁已于8 月18 日正式开工建设,预计在2015 年将达到300 万吨产能。前三季度存货26.21 亿元,同比上升32.44%。

　　四季度新疆区域进入钢铁消费淡季,从往年的情况来看,随着新疆区域进入冬季,寒冷天气导致户外施工用钢需求大幅下降,四季度一般都是公司业绩的全年低点。

　　维持“审慎推荐-A”的投资评级:随着3 号高炉产能完全释放和南疆拜城钢铁300 万吨产能的逐步投产,公司产能规模将显著提升, 据中联钢统计,新疆地区近两年新增钢材产能超过2200 万吨,供给快速扩张将对疆内钢价形成一定压力。预估每股收益13 年0.17 元、14 年0.25 元,维持 “审慎推荐-A”投资评级。

　　风险提示:疆内产能扩张超出预期、南疆项目进展低于预期。