券商评级：欲迎反转行情 22股现强烈抄底信号(4)

　　奥瑞金:控股股东增持将修正市场预期

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：郑恺 日期：2014-01-10

　　事件

　　公司发布公告,基于对公司未来发展前景的信心,公司控股股东海南原龙通过深圳证券交易系统增持公司股份增持460万股,占总股本1.5%。海南原龙计划自首次增持之日起12个月内通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%(含此次已增持股份)。

　　投资要点

　　大股东增持凸显信心,市场对红牛减持过度悲观。在众多小非解禁后减持,尤其是红牛中国实际控制人的弘灏投资减持后,市场普遍担忧核心客户红牛与公司的资本纽带消失后,可能造成公司盈利能力的下降。控股股东在这个时点增持,有望打消这一疑虑,给公司的发展前景奠定信心。我们认为红牛和公司之间的定价方式是约定式的,18年的合作仅仅变动4次,而且都是在马口铁大幅涨价后才变动的,同样的,如果马口铁价格不发生大的波动,现阶段红牛主动给公司调价格的可能性很低,市场对弘灏减持后红牛罐的盈利能力存在过度悲观预期。

　　红牛14年增长仍然看好,多点开花也值得期待。功能性饮料在中国仍然处于发展初期,国内人均饮用量仅是台湾地区的1/3左右,我们预计整个行业还将维持高景气至少2年以上。红牛在国内的区域拓展大有空间,客户粘性高、竞争风险较小,因此我们对红牛2014年的销售增长仍然乐观,有望继续实现30%左右的销售增速。红牛之外,加多宝也有望凭借强大的渠道能力和营销能力在2014年恢复增长,公司凭借三换二的契机有望实现供货比例的上升。

　　财务与估值

　　上调盈利预测,维持买入评级。出于对红牛2014年增长的信心,我们上调公司13、14、15年的盈利预测至1.94元、2.53元、3.09元(原预测为1.93、2.39和2.85元),参考可比公司2014年19倍的平均市盈率,目标价48.07元,维持公司买入评级。

　　风险提示

　　红牛销量不达预期、供货价格下调、马口铁价格大幅上涨。