A股主题投资机会渐显 掘金20只股当趁机做多(4)

　　　　青岛海尔:引入阿里巴巴深度切入电商物流

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：华泰证券 分析师：李艳光,张洪道 撰写日期：2013-12-10

　　公告要点:海尔集团与阿里巴巴集团达成战略合作,阿里巴巴集团对海尔集团子公司海尔电器集团有限公司(港股海尔电器,青岛海尔控股)进行总额为28.22亿元港币的投资。其中阿里巴巴集团对海尔电器旗下日日顺物流投资18.57亿元港币,设立合资公司,包括:1)认购日日顺物流9.9%的股权,金额是5.41亿元港币;2)认购海尔电器发行的金额为13.16亿元港币的可转换债券,该可转换债券未来可转换成日日顺物流24.1%的股份。此外,阿里巴巴集团以认购新股的方式对海尔电器投资9.65亿元港币,获得投资后海尔电器2%的股份。

　　拓展第三方合作,升级渠道物流平台。海尔电器下属的日日顺物流网络主要针对三四线市场,经过多年建设,在全国拥有9个发运基地,90个物流配送中心,仓储面积达200万平方米以上,已基本覆盖国内所有县市和绝大部分乡镇,在家电及大件商品配送安装服务领域实现深度布局,在业内建立起独特、较难复制的竞争优势。2012年渠道综合服务对应商品规模508亿元,自有产品占比估计80%左右,引入更多其他品牌产品,大幅提高社会化品牌占比,完善提高供应链规模经济和范围经济,与IT互联网进行深化衔接,持续挖掘客户资源,增强用户体验,实现整体商业价值最大化,成为发展的重点。此次引入阿里巴巴,切入其社会化电子商务生态体系,可以充分利用其天猫已有7万品牌商家资源,打造覆盖各级市场的领先的家电及大件物品的物流及服务网络,双方共同开发、提供创新的供应链管理解决方案及产品,强化日日顺物流在家电和大件商品的物流、配送及安装服务方面的领先优势。单以未来家电产品电商化率30%估算,对应商品价值预计超过3000亿元,再加上其他大件商品,配送需求空间潜力巨大,日日顺物流社会化品牌服务规模有望爆炸式增长。

　　维持“买入”评级:面对行业变革,海尔坚持互联网化战略,近两年战略举措不断,包括此前引入凯雷、KKR等资本大鳄,国内外市场并举,虚实网络齐拓,变革效果值得期待,预计2013-2015年EPS分别为1.52/1.82/2.10元,对应2014PE为9.95倍,估值低,业绩稳定性强,维持“买入”评级。

　　风险提示:白电市场需求复苏程度可能低于预期。