工信部欲化解产能过剩 十家公司从中受益(5)

　　　　河北钢铁:业绩难有起色,现金流有所改善

　　河北钢铁 000709

　　研究机构：兴业证券 分析师：兰杰,郭毅 撰写日期：2013-11-01

　　事件:

　　河北钢铁公布2013年三季报,公司实现营业总收入827亿元,同比下降4.5%,归属于上市公司净利润0.79亿元,同比下降78%,基本每股收益0.01元,同比减少0.02元。三季度单季每股收益0.004元,高于二季度0.003元,符合市场预期。

　　主要经营数据:

　　2013年前三季度公司实现营业总收入827亿元,同比下降4.5%;实现利润总额2.2亿元,同比下降61%;实现净利润1.29亿元,同比下降65%。2013年前三季度销售毛利率7.4%,同比上升0.6个百分点。三费比率7.3%,同比增加1.1个百分点。

　　公司三季度单季度实现营业收入279亿元,环比持平,实现净利润0.58亿元,环比增加53%。三季度单季基本每股收益0.004元,高于二季度的0.003元。近4季度毛利率分别为7.27%,7.74%,7.19%,13.2%。

　　事件点评:

　　三季度业绩低位平稳。三季度虽然钢价曾出现一波小幅反弹,但公司业绩总体较为平稳,收入环比持平,毛利率小幅下降0.5个百分点,净利润的小幅改善来源于财务费用的环比下降。全年来看公司持续处于微利状态,钢材主业难以盈利,主要利润贡献来源于持股32.51%的司家营铁矿,前三季度公司利润总额为2.2亿,而投资收益就达到了2亿。不过由于今年铁矿石价格中枢也在持续下移,公司投资收益较去年同期的5.6亿大幅下滑。

　　三季度现金流有所改善。三季度公司现金流较二季度出现明显改善,单季经营性现金流净额为25亿,较二季度的32亿大幅改善。从各个往来项目看,现金流的改善主要来源于应付票据的扩张,三季度公司应付票据增加35亿。

　　四季度通常是公司集中回款期,预计四季度现金流状况仍然会继续改善。

　　继续承诺注入铁矿石资产:公司承诺在2012年12月31日之前将包括司家营铁矿、黑山铁矿、石人沟铁矿等矿山的铁矿石业务资产注入本公司,预计资源储量不低于10亿吨、铁精粉产能不低于700万吨/年。但由于公司股价长期低于每股净资产之下以及铁矿石价格中枢的持续下滑,公司在12年并未实现铁矿石资产注入,但公司仍继续承诺会将铁矿石资产注入上市公司,但此次承诺并没有时间时间表。

　　盈利预测与投资建议。虽然今年公司毛利率小幅改善,钢铁主业仅能勉强维持盈亏平衡,公司微利主要来源于盈利同比下滑明显的铁矿石资产。预计13-15年公司EPS分别为,0.03元、0.05元、0.09元维持“增持”评级。

　　风险提示:固定资产投资增速明显下滑