剧烈波动为明年战略布局提供机会 20股可介入(5)

　　　　天康生物:市场苗明年继续高增长

　　天康生物 002100

　　研究机构：招商证券 分析师：黄珺,胡乔,张伟伟 撰写日期：2013-12-02

　　继11月12日深度报告,近日我们又组织电话会议,与董秘、疫苗负责人一起就市场关心热点深入探讨。公司地处新疆加上兵团身份,市场一直对此谨慎,但今非昔比,作为一家西部企业能够在如此高端的市场苗领域,打造出国内第一支真正意义的服务团队,并且拥有足够多的重磅产品梯队,实属难得。市场对此认识转变将带来第二波上涨机会,我们重申公司是动保版块最佳配置标的,预计13-15年EPS0.37、0.50、0.76元,上调目标价至15元,维持“强烈推荐-A”评级。

　　招标苗持续增长,市场苗发展迅速是公司今年业绩大幅增长的主要原因。公司招标苗今年量价齐升,销售收入突破5亿元,同比增长15%左右,其中口蹄疫招标均价较去年同期提升了3分钱/ml,量同比增长5%。今年是公司进入市场苗领域第一个完整年度,前三季度收入8600万元,全年销售破亿基本成定局。

　　市场苗明年有望继续高增长。市场苗销售第一年主要是在大的养殖企业(如温氏)进行,且前期大量是处于试用阶段,第二年试用比例会降低,采购比例会提高,并且由于大的养殖企业很好的示范效应,会带动周边很多中小型养殖场,因此真正收入增速最快的应是第二年。公司的天津株蓝耳苗领先优势明显,口蹄疫第二车间改造已经通过,还有两三个月能达到生产状况,产能瓶颈得到缓解。

　　牛羊三价苗预计明年招标金额7000万,成为招标苗明年最大增长点。公司今年5月拿到牛羊三价文号,由于已过招标季节,因此今年未能释放业绩,但是通过下半年的零星临时调拨,仍能看到空间巨大,预计明年招标金额7000万左右。

　　重磅产品储备丰富,猪瘟E2、禽流感悬浮明年下半年有望相继出来。猪瘟E2产品上市首年有望破亿,我们认为现有市场苗(口蹄疫、蓝耳、猪瘟)所产企业与之招标苗相比,只有量的差异(抗原、杂质含量等),没有质的区别,而公司的猪瘟E2与现有疫苗相比将是革命性创举。同时公司将是禽流感悬浮工艺国家仅有的两家悬浮生产企业之一。

　　动保版块最佳配置标的,维持“强烈推荐-A”投资评级:公司地处新疆加上兵团身份,市场一直对此比较谨慎,但今非昔比,作为一家西部企业能够在如此高端的市场苗领域,打造出国内第一支真正意义的服务团队,并且拥有足够多的重磅产品梯队,实属难得。市场对此认识转变将带来第二波上涨机会,我们重申公司是动保版块最佳配置标的,预计13-15年EPS0.37、0.50、0.76元,按14年30倍PE,上调目标价至15元,维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示:研发进度低于预期。